公司公告

    　　4 月15 日，公司发布2021 年年报与2022 年一季度报告。

    　　2021 年，公司实现营业收入814.20 亿元，同比去年增长28.21%；实现归母净利润168 亿元，同比去年增长25.51%；实现扣非后归母净利润164.44 亿元，同比去年增长28.42%。

    　　2022 年第一季度，公司实现营业收入165.21 亿元，同比去年增长18.11%；实现归母净利润22.84 亿元，同比去年增长5.29%；实现扣非后归母净利润22.10 亿元，同比去年增长9.30%。

    　　点评

    　　业绩表现超市场预期，高库存决策保障供应稳定。2021 年，得益公司在数字化转型领域的持续推动与强劲的供应链调控能力，营收与净利润分别同比增长28.21%、25.51%；Q1-Q4 分季度收入分别同比增长48.36%、34.17%、22.41%、20.06%；盈利能力稳定，毛利率与净利率分别为44.33%与21.51%。2022 年，疫情反复背景下，公司持续提高存货水平，通过供应链筹划，缓解供应紧缺、上游价格上涨带来的供应波动。因此，公司Q1 仍实现优异业绩表现，Q1 营收与净利润分别同比增长18.11%、5.29%。

    　　业务定位“智能物联AIoT”，持续提升软硬融合能力。基于20 年的细分领域积累，2021 年公司业务领域定位为“智能物联AIoT”，以技术为基，以产品赋能，致力于引领智能物联新未来。

    　　公司注重技术创新，目前研发人员达2.54 万人，同比增长23.09%；2021年研发投入为82.52 亿元，占营收比例达10.13%，以高比例研发投入促进软硬件产品升级。当前，公司覆盖全系列电磁波谱，拓展不同维度感知能力，基于3 类支撑技术（物联感知技术、人工智能技术和大数据技术），为客户提供5 类软硬产品（物联感知产品、 IT 基础产品、平台服务产品、数据服务产品和应用服务产品），以及4 项系统能力（系统设计开发、系统工程实施、系统运维管理、系统运营服务）。

    　　硬件端，公司在售产品型号达3 万多种；软件端，公司基于完善的统一软件架构逐渐提升开发效能。2021 年，公司AI 开放平台持续升级，新增多维能力如声音分类、文字识别、数据智能等，将开发平台能力由视觉拓展至多模态；上线自主学习，推动算法精度提升；上线编排平台，可针对复杂应用展开低代码开放。截至2021 年年底，AI 开放平台已服务企业用户超过8000 家，生成模型5 万个，累积落地项目4000 个。

    　　PBG 业务：深化数智基座，助力城市数字化转型。2021 年，PBG 业务实现营业收入191.61 亿元，同比增长19.85%，占境内主业收入比重38.15%，占营业收入比重23.53%。得益十四五数字化转型政策，政府数字化改革迎来更广阔市场。PBG 业务深化数智基座能力，以“感知、智能、数据”为核心，以“两池三库七平台一屏一环境”等基础软件和通用软件为基础，拓宽业务在智慧城市、公共安全、交通出行、城市治理、民生服务、生态环保等领域的智能应用，已形成120 余款应对行业需求的行业软件。此外，公司稳步提升系统工程能力，为客户提供项目闭环保障。截至2021 年，公司已累计为G 端客户提供346 类不同场景的解决方案。未来PBG 业务也将在乡村振兴、疫情防控、应急管理、市政治理、民生养老等领域持续下沉，把握新的业务发展机遇。

    　　EBG 业务：加速推动千行百业的企业数字化转型。2021 年，EBG 业务实现营业收入166.29 亿元，同比增长12.94%，占境内主业收入比重33.11%，占营业收入比重20.42%；EBG 收入增速降低主要由于公司21年收入统计口径变化，若不计热成像产品收入统计影响，EBG 业务营收增速与往年相近，约为24%，符合预期。2021 年，受国内房地产、教育等行业因政策调整，EBG 业务整体增长受一定影响，但机器换人、企业降本增效的本质需求未变，EBG 分散下游仍有望为公司创造高增速收入。

    　　2021 年，EBG 业务深化AI 工程能力，提升全面感知能力，基于低代码引擎与组件化技术打造慧拼应用赋能平台，依托云眸平台提供企业级SaaS 服务，推动公司业务在数字能源、智能制造、智慧建筑、教育教学、金融服务、数字乡村、智慧医疗、智慧社区等行业的数字化转型。截至2021 年，云眸已累计应用于超过4 万办公场所、 28 万零售门店、 60万物流节点，服务于416 万社区业主和350 万学生家长，累计接入250万台设备终端。

    　　SMBG 业务：打造泛安防产业互联网，数字化供应链与营销并行。2021年，SMBG 业务实现营业收入134.90 亿元，同比增长46.49%，占境内主业收入比重26.86%，占营业收入比重16.57%。SMBG 以海康互联、海康云商两大主线平台为基础，提供渠道数字化平台、工程商工作台、中小企业用户服务平台和生态合作开放平台，把握碎片化需求，赋能SMB客户。2021 年，SMBG 完善数字化供应链，打通工厂到用户端交易通路，建设近10 个海康蜂巢物流中心，提升供应链能力；同时，推动数字化营销，打造数字化门店，完成平台商角色转型。

    　　创新业务多点开花，为公司长期发展注入新动力。2021 年，公司8 个创新业务合计实现营业收入122.71 亿元，同比增长98.93%，占营业收入比重15.07%；已有5 个创新业务的收入超过10 亿元、净利润为正。其中，萤石/机器人/热成像/汽车电子/存储/其他业务分别贡献营收39.48/27.62/22.14/14.32/13.85/5.30 ， 收入占总营收比例分别为4.85%/3.39%/2.72%/1.76%/1.70%/0.65%。2021 年，创新业务在各自领域开疆拓域，业务收入体量快速提升，萤石与机器人开启准备上市的步伐，为公司长期发展注入新活力。以萤石为例，截至2021 年底，萤石云接入IoT 设备已达1.59 亿台，智能家居硬件产品体系逐渐形成。以机器人为例，公司新一代AMR 架构平台发布，并基于底座形成四大硬件产品系列，并开发第一代低代码应用开发平台。

    　　海外业务从疫情中逐渐恢复，推进一国一策布局。2021 年，公司海外业务实现营业收入219.85 亿元，同比增长24.23%，占营业收入比重27%。

    　　当前海外疫情影响逐渐缓和，公司在海外推进一国一策的差异化布局，提升海外营销、供应链能力。截至2021 年，公司在海外设有23 个大区功能中心，66 个销售分支和服务机构，设立3 个制造工厂和11 个物流中心，在155 个国家和地区开展业务。基于总部-大区-国家的营销网络架构拓展海外市场，其中，总部侧建设业务支撑能力，大区侧建设运营与服务体系，国家侧因地制宜深耕本地市场。

    　　投资建议

    　　基于公司在智能物联领域的持续深入布局，在多个事业群下游享有的数字化转型机遇，以及创新业务多点开花，我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 201.48、246.72、304.12 亿元，对应市盈率为18.50、15.11、12.26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　疫情影响下游市场需求；上游原材料成本波动；新业务发展不及预期。