投资要点：

    　　公司发布2021 年限制性股票计划（草案）。公司拟以定向发行新股的方式向9973 名激励对象授予9973 万股限制性股票（占公司总股本的1.07%），授予价格为29.71 元/股。

    　　解锁条件显示公司对业绩增长的充足信心。本次限制性股票计划在授予日的24 个月后分三次解锁，解锁期为36 个月。解锁需要同时满足三方面的业绩要求：1）解锁时点前一年度净资产收益率不低于20%，且不低于标杆公司前一年度75 分位水平；2）解锁时点前一年度较授予前一年复合营业收入增长率不低于15%，且不低于标杆公司同期75 分位增长率水平；3）解锁时点前一年的经济增加值（EVA）需较上一年度有所增长，且高于授予前一年的EVA。根据上述第二项条件，若今年内完成授予，则2022/2023/2024 年相较于2020 年的营业收入CAGR 均需高于15%，且不低于标杆公司同期75 分位。该目标彰显公司对收入中长期稳健较快增长的信心。

    　　覆盖面达到23.4%，广泛激励核心员工。本次限制性股票拟授予高级管理人员（6 人）、关键领域的中层管理人员（115 人）、基层管理人员（753 人）、核心技术和骨干员工（9099人），合计共9973 人，约占2020 年末公司总人数的23.4%，人均授予1 万股。对比2018/2016/2014 年度限制性股票计划，实际授予的人数分别为6341/2989/1134 人；占比分别约为24.1%/19.6%/11.9%。可见本次激励的覆盖面足够广泛，有利于吸引和保留核心员工，充分调动核心员工的积极性，确保公司长期发展与竞争优势。

    　　海康机器人智造大会发布全新架构平台、全行业解决方案赋能，验证软化和AI 赋能成长。

    　　9 月27 日，“海康机器人智造大会2021”召开。大会重磅发布新一代移动机器人（AMR）架构平台“智能基座”，实现模块化、组件化设计。探讨AMR 硬科技和系统平台等软科技的最新应用成果，内容涵盖AI、5G、IoT 等前沿技术领域。大会邀请了一汽丰田、深南电路、东磁等代表用户分享智造升级案例。目前海康机器人AMR 业务累计服务全球客户数超1500 家，交付AMR 超30000 台，已在3C 电子、汽车、新能源、电商、快递、第三方物流、家电、食品药品、新零售、社区团购等领域形成了定制化解决方案。

    　　维持盈利预测和“买入”评级。公司2020 年已进入新一轮增长曲线的“超级拐点”，明确未来三年发展机遇期，加强投入的同时有望获得更快速的收入提升。展望21H2，将逐步验证AI 赋能业务更高成长，从而有望带来估值中枢的提升。考虑到本轮限制性股票计划未正式落地，暂不计入摊销费用对盈利的影响，维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为171.2/211.6/257.8 亿元，对应PE 分别为30/24/20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：海外经营环境不确定性，宏观经济波动影响需求，供应链紧张限制出货能力。