公司2013 年4 月23 日晚间发布2012 年年报：2012 年全年实现营业收入4.89 亿元，同比增长 22.13% ，其中归属于上市公司股东的净利润为8142万元，同比增长 38.40% ，归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润7941万元，同比增长36.87％；基本每股收益为 0. 55 元。与此同时，公司还发布了2013 年一季度报告：公司2013年一季度实现营业收入1. 44 亿元，同比增长20.25%；归属于上市公司股东的净利润2526 万元，同比增长24.96%；归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润 2498 万元，同比增长26.89%；实现基本每股收益 0. 17 元。公司2012 年报和2013年一季报业绩均基本符合我们的预期。

    点评：

    2012 年报业绩符合预期，主导产品销售额实现快速增长。根据公司年报数据显示，2012年实现营收4. 89 亿，同比增长22.13%，归属于上市公司股东的净利润8142万元，同比增长 38.40%。公司符合市场预期。公司业绩快速增长是主导产品销售额快速增长所致。其中，主导产品四磨汤口服液销售额3.36 亿元，同比增长21% ；销量在1.9 亿支左右。从产品销售地区来看，公司产品在中南区的销售占比逐步降低到44% ，而在华东区和西南区等地销售业绩实现较快增长。由于公司主导产品四磨汤口服液、银杏叶胶囊和缩泉胶囊等均处于快速放量阶段，因此，我们看好公司未来的发展前景。

    2013 年一季度业绩实现平稳增长，主导产品销售仍受制于产能紧张。根据公司一季度数据显示，公司 2013 年一季度实现营业收入1.44 亿元，同比增长20.25%；归属于上市公司股东的净利润 2526万元，同比增长24.96%。公司业绩实现平稳增长。公司业绩未能快速增长是受制于主导产品四磨汤口服液和胶囊产能紧张所致。

    维持对公司“推荐”的投资评级。根据公司目前经营状况，我们预计公司2013 年至2015 年的EPS 分别为0. 76元，1. 11 元和1. 51元。以公司2013 年4 月23 日收盘价22.40元来计算，其 2013 年- 2015 年市盈率分别为30 倍,2 0 倍和15 倍。由于公司主营产品未来销售业绩快速增长是大概率事件，因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。

    风险提示：1、销售费用增加过快；2、新建产能释放不达预期。