投资要点：

    12年EPS为0.55元，同比增长38%，预告13上半年利润同比增加20%-35%

    一季度销售费用率下降2bp，毛利率总体保持稳定

    产能年中释放，明后年将是业绩释放高峰期，维持买入评级

    报告摘要：

    12年EPS为0.55元，同比增长38%，预告13上半年利润同比增加20%-35%。。公司今日发布年报，12年实现营业收入4.89亿元，同比增加22.13%。实现归属于上市公司股东的净利润0.81亿元，同比增长37.5%。实现基本每股收益0.55元。公司同时发布一季报，实现营业收入为1.44亿元，同比增长20.25%；实现归母利润2525万元，同比增长24.96%；基本每股收益为0.17元。预告了2013年1-6月归母利润为4,429万至4,983万，同比增长20%-35%。

    一季度销售费用率下降2bp，毛利率总体保持稳定。12 年公司毛利率为75%，保持稳定，利润增速大于收入增速的主要原因是由于销售费用率下降了4bp。随着主打品种向OTC占比的继续提升，外加今年产能释放之后人均销售额的增加，未来销售费用率将有望继续下降。

    产能年中释放，明后年将是业绩释放高峰期，维持买入评级。随着基药增补省市的增加和OTC的拓展，公司在湖南以外地区销售占比逐渐提高，新建产能车间将在下半年可实现投产，未来两年将是业绩释放的高峰期。我们考虑到公司产品的独家特色以及优良的业绩成长性，预计12年~14年EPS分别为0.788、1.076和1.333，同比增长分别为43.26%、36.45%和23.89%。对应PE分别为28.41、20.82和16.81倍，维持“买入”评级。