2010 年三季报显示，公司实现营业收入2.35 亿元，同比增长19.87％；营业利润5024.58 万元，同比增长22.75％；归属于母公司净利润4901.21 万元，同比增长42.00％，摊薄后每股收益0.77 元。

    综合毛利率上升，营业收入平稳增长。公司1-9 月份公司实现营业收入同比增长19.87%，营业利润同比增长22.75%，主要原因是公司的主导产品四磨汤口服液的销售保持平稳增长。公司综合毛利率同比上升0.9 个百分点，是公司营业收入的增速19.87%快于公司营业成本的增速15.51%所致。

    净利润快速增长，期间费用率上升。1-9月份，公司归属于母公司的净利润保持42.00%的快速增长，主要原因是公司主营业务增长稳定，政府部门科研及技改项目的财政补贴逐步到账以及银行存款的利息收入增加。销售费用率同比上升2.66个百分点，管理费用率同比上升0.66个百分点。

    主导产品四磨汤口服液销售平稳增长。四磨汤口服液为国家专利产品，是市场上唯一兼具助消化又有胃肠动力的药品，在中南地区占有绝对的优势，上半年公司提高产品的出厂价，导致销量小幅下滑，下半年销量有望小幅回升，支撑公司利润的稳定增长。

    二线产品种类丰富，前景可期。公司二线产品种类较多且竞争优势明显，其中银杏胶囊为国家优质优价产品,有效成分含量为同类产品的几倍,2010年收入预计在3000万以上,增长60%；缩泉胶囊入选国家基本药物目录固体制剂品种，预计2010年销售额达到2000万元以上,增长100%,预计3-5年销售过亿。在研品种心脑舒通胶囊、蓝红胶囊、尼扎替丁注射液均具有较强的竞争力。其中蓝红胶囊蒙药具有正骨的民族特色传统医药品牌效应，又具备明确的治疗效果；尼扎替丁注射液在英国已获准上市，目前已获得国家食品药品监督管理局的临床批件。丰富的产品线，将有效改进公司主导产品单一的状况。

    产能瓶颈将得到解决。公司募集资金主要解决公司产能瓶颈问题，新增四磨汤口服液产能达2亿支，胶囊剂产达1亿粒，预计将在明年年内完成项目建设。

    盈利预测：我们预计公司2010年-2012年EPS为0.86元、1.02元、1.34元，根据19日收盘价40.12元计算，对应动态市盈率为51倍、42倍、32倍，考虑到公司良好的成长性，我们维持公司“增持”的投资评级。

    风险提示：1）新产品的推广低于预期；2）主导产品过于单一的风险。