公司是民营特色中成药企业，主导产品贡献主要收入利润：

    公司是地处湖南益阳的民营特色中成药企业，主营胃肠疾病，骨伤科疾病和心脑血管疾病中药制剂的研发、生产和销售。公司主导产品为四磨汤口服液、愈伤灵胶囊、银杏叶胶囊以及缩泉胶囊。其中，四磨汤口服液贡献公司收入比重近七成。公司2009 年实现销售收入2.8 亿，净利润0.5 亿，2007-2009 年收入和利润的年复合增长率分别为30%和11%。

    四磨汤口服液是公司极具优势的明星产品，缩泉胶囊为公司很有潜力的独家品种：

    公司四磨汤口服液为国家专利产品，公司拥有独家生产权，该产品横跨助消化类、胃肠动力类、止泻和通便类三大类的胃肠药市场，发展潜力较大；2009 年四磨汤口服液销售收入突破2 亿元，是公司极具优势的明星产品。缩泉胶囊是公司极具潜力的独家品种，在尿失禁用药市场上有明显的竞争优势，2006-2009 年销量复合增长率为55%，未来发展潜力很大。银杏叶胶囊作为成熟品种的新型胶囊制剂，增长较快，凭借优质优价有望实现红海突围。

    公司具有产品、营销和创新三大竞争优势，但同时也相应存在专利面临到期、整体费用率偏高等一些问题：

    公司四大主导产品在产品疗效和知识产权保护方面具有明显优势；营销优势体现在公司的营销网络覆盖广以及OTC 和农村市场的开拓能力强；同时，公司积极运用“产学研”相结合的研发模式，提升公司创新能力。但与此同时，公司也存在专利面临到期，整体费用率偏高等一些问题。

    盈利预测与估值：

    预计2010-2012 年公司营业收入3.6 亿、4.3 亿和4.9 亿，净利润0.7 亿、0.9亿和1.1 亿，同比增长36%、30%和21%。EPS 分别为0.90 元、1.17 元和1.41 元。

    我们按照48-50 倍的市盈率估价，汉森制药的上市合理定价在每股43.2-45.0 元之间。