询价结论：

    我们预计公司10-12 年EPS 分别为0.87 元、1.11 元和1.43 元。公司主要从事中药制剂的研发、生产及销售。目前中药板块2010 年预测市盈率约为35 倍。考虑到公司所处细分行业，及其行业地位和成长性等因素，我们认为其2010 年PE 在32.-36 倍间较为合适。以公司2010年每股收益0.87 元计算，公司的合理股价应为27.84-31.32 元，建议投资者按合理价位申购。

    主要依据：

    公司主要从事胃肠疾病、骨伤科疾病及心脑血管疾病中药制剂的研发、生产及销售，拥有产品130 个，其中83 个品种被列入国家医保目录，36 个品种被列入国家基本药物目录。公司的主要产品为四磨汤口服液、愈伤灵胶囊、银杏叶胶囊、缩泉胶囊等，均有较大的市场潜力。其中，公司主导产品四磨汤口服液为独家发明专利产品，适应症广泛，疗效显著，2009 年其收入和毛利分别占同期公司主营业务收入和毛利的71.17%和74.43%。

    公司此次募集资金将用于口服液及胶囊生产线技术改造工程项目，总投资额约为1.55 亿元。本次募投项目投产后，四磨汤口服液产能将由1.05 亿支增加到3.05 亿支，胶囊产能将由1.1 亿粒增加到2.1 亿粒，可有效缓解四磨汤口服液产能不足，并扩大银杏叶胶囊和缩泉胶囊的产能，实现三大胶囊产品与四磨汤口服液齐头并进的格局，打造更多的主导产品，提高公司的综合竞争力。

    风险提示：

    公司可能面临以下风险：1、主导产品集中风险；2、主导产品被仿制风险；3、募投项目风险；4、新产品开发风险。