主要观点：

    合理价格区间为26.4 元-30.8 元 我们预计2010-2012 年IPO 之后，每股收益为0.88 元、1.18 元和1.57 元，稀释过后同比增长32.2%、33.8%和33.3%。目前中药行业板块，30-35 倍较为合理，因此预计首发价格区间在26.4 元-30.8元。

    胃动力中成药 独具优势 独家产品四磨汤，是公司收入和利润的主要来源，拥有国家专利技术保护；对婴幼儿气滞腹痛、脘腹胀满和术后腹胀起效神速，并横跨肠胃治疗用药的多个领域，产品销售扩容潜力较大；在市场推广上，目前主要针对小儿胃肠不适，另有妇女产后胃动力恢复这一重点治疗领域，是产品后期深度推广的亮点。

    区域优势已奠定 加大省外销售 公司08 年以前，主要是在中南地区即湖南省销售，09 年以来加强其他区域的推广；由于传统销售基数低，具有较高的增长潜力，该年即实现了40%的中南地区以外销售收入增长；随着公司品牌的推广和产能瓶颈的解决，短期仍可实现高速增长。

    募投项目解决产能不足 公司拟公开发行1900 万股，拟募集资金15543.3万元，实现对口服制剂及胶囊剂的扩展。09 年收入增长相对放慢的原因，主要是产能的饱和而不能满足市场的需求。因此，此次产能的扩张，主要针对四磨汤的产量增加，募投产能解决后，公司将由之前的10500 万支/年，增加到20000万支/年，缩泉胶囊和银杏叶胶囊也将有各1500 万粒/年，扩产到5000 万粒/年的规模。