事件：

    　　7 月29 日，必康股份发布2016 年半年度业绩快报，实现收入18.59 亿元，同比增长139.69%，实现归母净利润4.87 亿元，同比增长154.47%。7 月31 日，公司公告与德国克朗斯、思科、西门子、海通证券、巴黎证券、中德证券签署合作协议。

    　　观点：

    　　1、医药+新能源双主业并行，中报业绩超高速增长。

    　　公司中报收入实现139.69%增长，主要原因是2016年中报报表包括了陕西必康药品部分收入及原公司化工部分收入，同比的2015年报表只包含陕西必康收入，故实现大幅增长，分新能源、医药双主业来看：

    　　新能源：公司公告六氟磷酸锂报告期内贡献毛利约2.23 亿元，该产品的量价齐升是公司业绩超高速增长的重要因素。近两年，新能源汽车进入了爆发式增长的时代，六氟磷酸锂作为锂电池电解液的核心部分需求大增，目前行业处于供不应求的状态，价格一路上涨。公司现有六氟磷酸锂产能2000 吨，已经全面达产，进入二季度以来六氟磷酸锂价格基本保持稳定，我们估计公司成交价格基本保持在40万/吨以上，而成本在8-10 万之间，为公司业绩带来大幅增长。根据我们行业草根调研，全球六氟磷酸锂新建产能将于2017 年逐步释放（扩产周期在1 年以上），价格有望持续维持高位，而公司日前公告3000 吨六氟磷酸锂扩建项目预计将于年底投入试生产，将充分受益于六氟磷酸锂量价齐升的机会。

    　　医药：医药部分保持稳定增长，2016、2017 年业绩承诺分为6.3 亿、7.2 亿元。报告期内，随着陕西必康GMP 改造工作的陆续完成，产能得到有效释放，产销量大幅提升，使得产品销售收入有了较大的增长，实现利润同比增长。我们认为，由于公司主要市场在第三终端，受医药行业整体负面政策影响较小，未来仍有望持续稳健增长。

    　　2、与国际企业签署战略合作协议，助力智能制造。

    　　公司公告分别与西门子、思科、克朗斯三家国际企业分别签署战略合作伙伴协议、合作备忘录、战略合作框架协议书：

    　　西门子：西门子公司以优惠价格向必康提供最新的自动化产品和解决方案，并且提供相关的技术支持、产品及应用培训和售后服务。有助于公司充分利用西门子工业4.0领域全球领先的技术和产品，增强公司智能制造技术，优化公司生产布局规划，全面提高公司自动化、智能化生产水平，打造符合中国制造2025规划的智慧工厂。

    　　思科：必康将利用思科在物联网服务领域全球领先的技术和资源，通过建立符合公司未来发展的CPS专家系统、工业云中心、信息情报处理平台以及基于个性化需求的智慧体验等模块，构建符合公司发展的智能制造综合技术，全面提升公司智能制造水平。

    　　克朗斯：克朗斯以合理价格向必康提供优质的整体大健康产品智能工厂解决方案，包括但不限于包装设计、厂房设计、设备、智能化系统及其他相关的服务。有助于公司充分利用克朗斯在产品包装设计、厂房设计等方面全球领先的技术和产品优势，完善公司大健康产品智能工厂的整体解决方案，增强公司大健康产品的生产能力和智能化生产水平。

    　　我们认为，公司与三家国际企业签署合作协议，意在助力公司在徐州新沂的智能制造布局，克朗斯的整体解决方案、西门子的自动化产品技术、思科的物联网技术，为公司智能制造提供了一整套的技术支持，后续项目的推进值得期待。

    　　3、与三大证券签署合作协议，持续布局大健康，外延布局值得重点关注。

    　　自重组陕西必康后，医药板块已成为公司核心业务之一，公司在传统业务保持稳定发展的同时，在医药大健康领域持续外延布局：

    　　1月公告投资如东县中医院医养融合PPP项目，收购江苏必康新阳医药45%股权；

    2月公告拟收购哈药集团世一堂百川医药商贸股权框架性协议；

    3月公告拟收购江苏小营制药100%股权的框架协议；

    5月公告与山阳县政府签订必康医药产业园三期项目，拟新建国家级中药材战备储备库、信息交易平台、现代医药加工基地、保健化妆品生产基地、医用材料制造基地；与商丹循环工业经济园区管理委员会签署了《必康制药（商洛）新医药产业项目框架协议》，拟建设医学交流体验中心、大数据中心、3D打印制药工厂和中药产业研发中心等项目；

    　　6月公告收购亚洲第一制药100%股权、徐州嘉安健康100%股权，投资设立江苏必康生物智能科技有限公司；

    　　7月公告投资山阳县中药材提取车间扩建项目。

    　　短短半年时间内，公司连续进行外延式布局，展现了公司卓越的外延执行力，公司一季报上货币资金达52.68亿，尽管期间以现金收购部分资产，账上资金仍然极为充裕，此次公司与海通证券、巴黎证券、中德证券签署框架协议，有助于公司充分利用三大证券在行业领域的优势和资源，拓宽融资渠道、降低融资成本，并有望合作组建大健康产业并购基金，后续外延式发展值得期待。

    　　4、实际控制人持续增持，彰显对未来坚定信心。

    　　公司实际控制人李宗松先生在3月1日至3月8日，连续增持，累计金额约2.9亿元，增持股份数2069.66万股，平均价格14元/股左右。我们认为短时间内连续增持，彰显了对公司未来发展的坚定信心，值得重点关注。

    　　结论：

    　　预计2016-2018 年EPS 为0.65、0.97、1.19 元，对应PE 分别为35、23、19 倍。陕西必康借壳后，公司医药大健康业务全面起航，外延式发展持续布局，值得重点关注与期待，另外，公司六氟磷酸锂有望受益于新能源汽车爆发式增长而受益，有望为公司业绩提供较大弹性，公司实际控制人在3 月连续增持近3 亿元，彰显对公司未来发展坚定信心，首次覆盖，给予“推荐”评级。