点评:

    九九久简介：江苏九九久科技股份有限公司是一家精细化工企业，主要从事医药中间体、农药中间体产品的研发、生产、销售等。目前主要业务是医药中间体类的7-ADCA，农药中间体三氯吡啶醇钠。

    今年上半年还投产了与电子化学品相关的200吨六氟磷酸锂项目，是业务较为多元化的上市公司。

    三氯吡啶醇钠市场增长：受到预算内投资的三氯吡啶醇钠是农药毒死蜱的原料，毒死蜱具有触杀、胃毒和熏蒸作用。在叶片上残留期不长，但在土壤中残留期较长，因此对地下害虫防治效果较好，适用于水稻、小麦、棉花、果树、蔬菜、茶树上多种害虫，也可用于防治卫生害虫。在国内外属于一种较为普遍应用的农药，市场前景广阔。今年上半年，公司三氯吡啶醇钠的销售额增长35.5%，毛利率上升5.57%，说明了产品需求增长导致收入上升。如2万吨项目完全建成，按目前市场情况将令公司在目前EPS基础上提升30%以上。

    客户集中度较高略有风险：九九久业务多元化的特色令其利润增长点数量众多。除了募投项目中的医药中间体之外，在电子化学品，农药中间体以及肥料行业均有涉足。此举虽然在一定程度上降低了产品单一带来的风险，但是公司主要业务大都是为其它更大的企业做原材料的配套项目，客户集中度较高，前五名客户占其销售额的57%，是投资者需要注意的。

    盈利预测与投资建议：本次受到预算内投资940万元，仅从业绩上来说每股平均0.04元，并不是很多。但是我们认为，九九久在其所涉足的各个领域增长点较多，三季度业绩预告预增30-50%。新建的六氟磷酸锂项目已经投产，今年的业绩增长比较确定。预计11年和12年每股收益分别为0.24元和0.36元，对于目前价格市盈率分别为54.7倍和36.5倍，给予“增持”评级。

    风险因素：下游客户采购与经营状况变动，原料产品价格波动。