定价结论和依据：

    公司是以精细化工产品、医药中间体、农药中间体研发、加工和化肥生产为一体的国家高新技术企业。公司四个主营产品（7-ADCA、5,5-二甲基海因、苯甲醛、氯代环己烷）均被江苏省科技厅认定为江苏省高新技术产品；其中，7-ADCA 于2007 年12 月被科技部、商务部、质检总局、环保总局联合认定为国家重点新产品。产品7-ADCA、5,5-二甲基海因、苯甲醛均已形成规模化生产能力；其中，7-ADCA 年产能1,000 吨、5,5-二甲基海因年产能3,500 吨、苯甲醛年产能7,000吨，均位居国内同行业首位。公司通过“产学研一体化”模式，与高等院校和科研院所深度合作，与南京工业大学、沈阳化工研究院等建立了紧密的合作关系，被认定为“南通市产学研示范企业”。

    我们预计公司10-12 年摊薄每股收益分别为0.69 元、0.90 元和1.33元。

    我们认为，公司技术优势突出、盈利能力强，储备产品科技含量高，且具有较强抗风险能力，给予其10 年38 倍市盈率估值水平，合理股价应在34.20 元左右。

    申购建议：

    建议投资者在33-38 元之间申购。

    风险提示：

    我们认为，公司面临的主要风险为销售客户集中风险、新产品开发风险和原材料及产品价格波动风险等。