事件：3 月25 日，公司发布《2024 年年度报告》，实现营业收入62.03 亿元，同比减少4.93%；归属于上市公司股东的净利润2.50 亿元，同比增长116.19%。

    　　数字成本基本盘稳固，多个新增长点突破。1）报告期内，数字成本业务来看，实现营业收入49.86 亿元，同比减少3.55%，报告期内签署云合同34.24 亿元，同比减少3.93%，在建筑及地产行业承压的背景下仍保持了一定韧性。2）其中，传统造价工具续费率、应用率保持稳定，成本测算产品深耕大客户、应用率不断提升。客户业务转型对数据服务需求日益增长，指标网、采购建议价等数据类产品快速增长，受客户对招投标环节质量要求不断提升以及政策推动的影响，清标业务保持高速增长。

    　　数字施工毛利率回升，进一步聚焦关键产品和核心业务场景。1）报告期内，公司主动调整经营思路，从追求经营规模转向对利润和现金流的管理，公司数字施工业务实现营业收入7.87 亿元，同比减少8.71%。2）2024 年，公司数字施工业务毛利率约为35.87%，相比上年同期增长4.40pct，体现效益化经营。产品侧聚焦施工过程中材料、人员、机械等关键生产要素和核心业务管理场景，提供项目级标准化产品，降低低毛利率产品的比重；营销侧聚焦核心区域和重点客户，加强对大客户单品渗透和根据地的建设，实现企业级产品重点客户突破。

    　　高质量经营效益已现，2025 年利润有望显著释放。1）2024 年，面对外部环境变化以及客户业务转型所带来的需求变化，公司主动调整经营思路，优化产品和业务结构，将业务资源聚焦于核心产品、核心区域和重点客户，公司产品结构更加合理、渠道资源更加高效；组织资源进一步聚焦于内部运营效率与整体服务质量的提升，深化数字化运营，多措并举有效管控成本费用，取得显著效果，报告期内销售费用、管理费用和研发费用同比减少5.97%。2）3 月15 日，公司发布《2025年股票期权激励计划（草案）》，拟授予的股票期权数量为2,643.95 万份，覆盖485人。本激励计划的行权考核年度为2025-2026 年两个会计年度，其中，2025 年净利润目标值5.63 亿元、触发值3.94 亿元，体现公司继续推进效益化经营的决心。

    　　维持“买入入评评级。在下游相对承压的背景下，公司经营仍展现出了一定的韧性，伴随新造价工具逐步放量、施工产品规模化推广，公司收入端有望维持稳健；考虑公司持续推进效益化经营，结合公司股权激励目标，公司利润有望逐步释放。结合近期财务数据，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027 年实现营业收入63.38、66.59、71.30 亿元；归母净利润5.50、7.29、8.83 亿元，维持买入入评评级。

    　　风险提示：建筑 IT 支出不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。