事件：广联达发布2024 年三季度报告，前三季度公司实现主营收入43.96亿元，同比下降8.03%，实现归母公司净利润2.13 亿元，同比下降18.48%，扣非归母净利润1.85 亿元，同比下降12.96%。

    　　三季度营收端同比降幅扩大。24Q3 单季公司营收为14.38 亿元，同比下滑15.96%，下滑幅度较Q2 有所扩大。核心业务数字成本营收Q3 单季同比下滑11%，而对比上半年数字成本业务营收4.2%的同比增长，三季度数字成本业务的收缩是导致整体营收同比降幅扩大的主因。数字施工业务营收Q3单季同比下滑约44%，相较上半年同比降幅亦有所扩大。

    　　控费继续助力利润端的同比改善。利润端，公司Q3 单季归母净利润为2,144万元，同比增长59.71%。在单季营收同比下滑的情况下，利润的改善依旧得益于费用的控制。Q3 单季公司销售、管理及研发费用分别同比下降15.65%、14.61%及17.71%。我们判断公司总体费用端的同比下降可能还将至少维持到25Q1，将继续为公司带来利润空间的释放。

    　　数字成本Q3 新签云合同有所承压。数字成本业务的新签云合同额作为重要的前瞻性指标，能够更加清晰地反映当前下游工程造价行业的实际需求。而从当前情况看，前三季度公司新签云合同同比下滑7.4%，且Q3 单季新签云合同同比呈现明显的承压，反映出下游工程建设行业持续的需求疲软对于公司经营的影响。后续重点关注一揽子政策支持下建筑业景气度能否回暖，带动造价云合同能够企稳或边际改善。

    　　投资建议：结合三季度的经营业绩数据，我们适当调整了盈利预测，预计公司2024-2026 年营收分别为61.08 亿元、61.37 亿元、63.49 亿元，归母净利润分别为4.48 亿元、6.99 亿元、9.11 亿元，依旧看好公司在数字建筑工程领域的全生命周期布局，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：建筑行业持续处于下行期；行业数字化转型不及预期；数字施工业务竞争加剧；设计等新业务推进不及预期。