事件：前三季度实现营业收入47.50 亿元，同比增长7.02%。实现归母净利润2.62 亿元，同比下降59.02%，实现扣非净利润2.12 亿元，同比下降65.20%。

    　　造价业务相对稳定，施工业务压力较大。公司Q3 单季实现收入17.00 亿元，同比增长0.98%，收入增速有所放缓。前三季度，分业务角度，数字造价业务实现收入36.73 亿元，同比增长10.00%，签署云合同25.34 亿元，同比下降8.49%,其中造价岗位工具续费率同比保持提升，数字新成本应用率大幅提升。数字施工业务实现营收7.52 亿元，同比下降15.55%。数字设计业务实现营收0.64 亿元，同比增长5.88%。

    　　毛利率同比提升，研发费用率提升明显。公司前三季度实现毛利率85.14%，同比提升1.70pcts。实现销售/管理/研发费用率为28.58%/20.52%/29.42%，分别同比变动2.7pcts/1.32pcts/6.47pcts。研发费用率的大幅提升主要为PaaS平台、设计、人工智能等产品和核心技术持续投入及以前年度资本化形成的无形资产摊销增加所致。公司前三季度实现合同负债24.98 亿元，同比下降1.10%。

    　　组织架构调整完成，多举措并行静待行业回暖。公司今年以客户为中心进行组织架构调整，打造客户群﹣解决方案﹣产品线﹣产品﹣平台的业务管理体系，加大开拓基建等蓝海市场，严控成本费用，为后续抓住行业回暖机会做好准备。同时，中央财政将在今年四季度增发国债1 万亿，有利于提振下游建筑行业景气信心。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为10.28/13.75/17.60 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求下降，造价成本提升，行业竞争加剧。