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    　　广联达披露2023 年半年报，公司实现营业收入30.50 亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润2.48 亿元，同比下降37.47%；实现扣非归母净利润2.11 亿元，同比下降42.85%；实现经营性现金流净额-7.11 亿元，同比下降813.56%；单2Q23，公司实现营业收入17.57 亿元，同比增长7.17%；实现归母净利润1.28 亿元，同比下降55.43%。

    　　点评：

    　　多因素致业绩承压。报告期内，房建行业景气度继续下降，项目投资和开工下滑，公司相关业务推进受到影响，1H23 公司数字造价/数字施工/数字设计业务收入同比增长12.42%/-7.75%/-7.44%。面对外部环境变化，公司主动进行组织变革，积极调整部分业务经营策略，加大研发和营销端投入，1H23 公司销售/管理/研发费用率分别为27.49%/20.46%/28.03%，较上年同期分别增加1.59/0.69/4.27 个百分点，使得公司归母净利润同比下滑37.37%，业绩短期承压。

    　　造价云业务稳步推进。报告期内，公司数字造价业务实现云收入18.85 亿元，同比增长20.81%，其中造价单岗位工具实现收入15.82 亿元，同比增长11.03%；数字新成本实现收入3.03 亿元，同比增长123.68%。从云合同来看，上半年签署云合同15.66亿元，同比下降8.27%：1）造价单岗位工具云合同同比下降4.06%，主要系面对外部环境变化，公司将多年订单调整为年度订单影响所致，二季度造价云合同金额已实现同比增长；2）数字新成本云合同同比下降23.98%，下半年公司将更加聚焦央国企重点客户拓展，提升大客户普及率拉动用户规模增长。

    　　多措并举改善施工经营效益。报告期内，受房建行业景气度下降影响，公司施工业务实现收入4.61 亿元，同比下降7.75%。公司多举并措旨在改善施工长期经营效益：

    　　1）加强营销运营，加大项目合作覆盖度；2）打造企业级和项目级标杆项目，目前企业级项目管理系统已通过2 家样板客户价值验证，全模块应用标杆即将完成，项目级解决方案产品处于样板客户价值验证阶段；3）重视经营质量提升，由过去偏重规模考核转变为规模和盈利考核并重，紧抓销售回款，进一步加强成本费用管控。

    　　投资建议： 维持“ 买入” 评级。预计2023 年-2025 年公司实现营业收入75.32/91.83/110.41 亿元， 同比增长14.28%/21.93%/20.23%； 实现归母净利润10.34/12.97/16.24 亿元，同比增长6.92%/25.51%/25.14%。

    　　风险提示：房建景气度发展不及预期。