事件：公司公布了 2023 年一季报，营收13.12 亿（+16.04%），归母净利润1.20亿（+10.10%），扣非归母净利润0.94 亿（+0.01%），基本符合预期；弱复苏下客户精细化管理需求持续显现，施工业务支撑业绩增长（1）造价业务收入10.57 亿（+11.60%），受22 年Q1 高基数及公司组织结构调整的暂时影响增速有所放缓，预计二季度随着促销策略的退出和组织机构调整完毕，将逐步实现修复；

    　　（2）施工业务收入1.45 亿（+34.42%），得益于行业复工复产以及弱复苏时下游客户更重视精细化管理，项目级智慧工地产品、企业级项目管理产品实现较快增长，今年将重点推动央国企等大客户覆盖，预计利润持续改善；（3）设计业务收入0.08 亿（-15.39%），其他业务收入1.02 亿（+54.54%），公司将持续推出数维系列设计新产品，不断打磨和更新迭代积累产品经验和客户群体，海外、数字城市、教育、金融等业务实现了较快增长；围绕 “客户成功”全面升级组织结构，九三基石更加稳固公司在23Q1 进行了组织结构调整，将三大BG 调整为以“客户成功”为指引的施工企业、设计院、建设方、行管方四大客户群和12 条产品线，可以为重点客户提供系统化的整体解决方案，组织效率将进一步提升。

    　　公司 SaaS 收入天花板有望提升一倍，并有望带动设计施工等产品销售根据我们的深度报告《大踏步走向云化第二阶段——新成本平台激活客户数据价值》，短期内我们预计新成本平台市场空间为245 亿元，公司年收入新增空间有望达到119 亿元，有望成为带动公司2023-2025 年九三计划的主要成长动力；中期可上通设计和造价，下达施工阶段并带动其他业务的新品销售；长期有望从新成本平台AI 功能模块完善迈向全产品智能化升级，全面释放建筑行业数据价值。

    　　盈利预测

    　　我们认为公司23 年公司有望实现订单-收入-利润的复苏，新成本平台有望持续带动增长，预计23-25 年营收 85.86/ 111.29/ 140.14 亿（+ 30.28%/ 29.61%/25.92%），归母净利润 13.03/ 18.56/ 25.20 亿（+34.83%/ 42.41%/ 35.77%），EPS 为1.09/1.56/ 2.12 元，维持“买入”评级

    　　风险提示

    　　客户实际需求及新产品推广不及预期的风险、协同效应和智能化功能升级的进展不及预期的风险、竞争加剧的风险等。