23Q1 收入利润持续增长，维持“买入”评级

    公司披露一季报，2023Q1 公司实现营业收入13.00 亿元，同比增长15.8%，实现归母净利润1.20 亿元，同比增长10.1%，扣非归母净利润为0.94 亿元，同比增长0.01%。23Q1 收入利润持续增长。预计2023-2025 年总收入分别为81.91/102.36/128.41 亿元，EPS 分别为1.00/1.35/1.78 元。可比公司2023 年平均 10.7x PS（Wind 一致预期），考虑公司在AI+领域丰富的应用场景，给予2023 年12.0xPS，目标价82.50 元，维持“买入”评级。

    研发投入力度持续加大，AI 技术持续落地

    23Q1 公司研发费用率31.91%，同比增长4.4pct，主要由于公司平台建设、产品和核心技术持续投入及自研无形资产摊销增加所致。截至23Q1 末，造价大数据及AI 应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco 装饰一体化平台项目、BIM 三维图形平台项目完成研发，从开发支出结转至无形资产，23Q1 末无形资产13.90 亿元，较22Q4 末增长105.6%。我们认为随着公司重要研发项目逐步落地，AI 技术有望逐步落地。公司持续加大研发投入力度，为新技术的应用与产品的持续迭代提供了充足的动力，有望充分把握AI 为代表的新技术带来的发展机遇。

    基于PaaS 能力中台，全方位赋能生态伙伴

    2023 年2 月，依托多年积累的技术及业务优势，公司数字项目集成管理平台开发完成。该平台打通了从设计、招投标到施工全过程的数据流和业务流，构建产业大数据和行业知识库，具备标准化SaaS 应用快速开发和个性化解决方案规模化交付的能力，将为围绕项目管理全过程的多参与方业务赋能，为多地域、多行业的生态伙伴赋能。我们认为随着公司的平台化产品不断完善，交付效率或进一步提升，随着生态的不断完善，公司的应用有望加速推广，为收入持续增长提供动力。

    拥有良好AI 技术场景积累，业务有望持续迭代升级公司积极开展行业AI 应用创新与技术攻关，突破基于深度学习的交互式生成技术，在造价业务中利用大模型技术提供智能组价和智能算量等服务。公司打造广联达工程造价大数据及AI 应用平台及相关产品和服务；此外，在数字施工国际化方面，MagiCAD 发布AI 辅助设计功能。我们认为，公司在AI 技术方面具有良好的技术积累和场景优势，有望持续受益于新兴技术的发展迭代。

    风险提示：宏观经济波动、市场竞争加剧。