事件：

    　　公司发布2022 年年报，实现营业收入65.91 亿元，同比增长17.29%；归母净利润9.67 亿元，同比增长46.26%；扣非后的归母净利润9.19 亿元，同比增长41.18%。

    　　数字造价与数字施工业务保持稳定增长。

    　　1）数字造价业务2022 年实现营收47.73 亿元，同比增长25.16%。

    　　2022 年签署云合同39.01 亿元，同比增长25.84%；2022 年末造价业务相关云合同负债26.75 亿元，较年初增长30.69%。截至2022 年底，数字造价业务全面完成云转型，确认云收入32.75 亿元，同比增长27.89%。

    　　2）数字施工业务2022 年实现营收13.26 亿元，同比增长9.99%。

    　　截至2022 年末，数字施工项目级产品累计服务项目数突破9 万个，累计服务客户超过7000 家；2022 年新增项目数2.1 万个，新增客户1600家。

    　　3）数字设计业务2022 年实现营收1.20 亿元，同比下降7.91%。

    　　4）海外业务全年实现营收1.53 亿元，同比基本持平。数字造价国际化方面，Cubicost 产品订阅收入占比超过60%，计价和算量产品应用率进一步突破。成本管理类业务尝试出海，与新加坡裕廊集团（JTC）、印尼公共工程部及下属29 个省级中心开展数字成本管理合作。数字施工国际化方面，MagiCAD 发布AI 辅助设计功能，在核心区域继续扩大领先优势，在英国、德国、意大利等重点拓展区域保持良好的增长势头。

    　　费用管控渐显成效，盈利能力改善。2022 年公司销售费用占收入比重25.64%，同比下降2.6pct；管理费用占收入比重18.65%，同比下降0.91pct；研发费用占收入比重22.99%，同比下降0.74pct。2022 年公司净利率同比提升2.53pct 至15.45%，ROE 同比提升5.14pct 至15.98%。

    　　投资建议：公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断内生外延布局。预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.09元、1.41 元和1.85 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：BIM 落地不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。