事件：公司发布2022 年全年业绩快报， 2022 年实现营业收入65.91 亿元，同比17.29%，实现营业利润10.96 亿元，同比增长44.53%，实现归母净利润9.67 亿元，同比增长46.26%，业绩符合预期。

    　　准确把握下游需求，数字新成本高速增长：数字造价业务2022 年实现营业收入47.73亿元，同比增长25.16%，签署云合同39.01 亿元，同比增长25.84%，云收入32.75 亿元，同比增长27.89%，截止2022 年底造价业务相关云合同负债26.75 亿元，相较年初增长30.69%。云计价、云算量、工程信息三大传统造价云业务保持稳步增长态势，公司准确把握下游客户对成本管控需求旺盛的趋势，着重发力于施工方和建设方成本管控，2022 年数字新成本云合同6.8 亿元，同比增长236%，云收入3.9 亿元，同比增长278%。我们认为，公司造价业务卡位优势显著，并基于现有产品与客户，积极解决客户痛点，满足新增需求，未来有望逐步实现由“预算”向“全过程”升级，造价市场化转型大背景下，公司造价业务发展前景广阔。

    　　数字施工稳步增长，2023 年有望边际大幅提升：数字施工业务2022 年实现营业收入13.26 亿元，同比增长9.99%。截至2022 年末，数字施工项目级产品累计服务项目数突破9 万个，累计服务客户超过7000 家；2022 年新增项目数2.1 万个，新增客户1600家。面对外部因素扰动，公司施工业务重点推进头部客户与重点项目深度经营，持续加大产品研发，通过“平台+组件”的方式积累和打磨行业数字化核心能力，完成了PaaS平台打造，具备了标准化SaaS 应用快速开发和个性化解决方案规模化交付的能力。我们认为，2022 年受政策、经济周期、疫情等多因素扰动，建筑业总体处于景气低点，未来随行业景气度回升以及公司内生驱动，施工业务有望呈加速增长态势。

    　　投资建议：短期看，造价业务韧性强，安全边际高；长期看，建筑业数字化大势所趋，公司背靠造价业务，强化施工、设计等板块投入，有望加速成长为数字建筑领导者。

    　　我们预计公司2023-2025 年收入为85.7 亿元、109.2 亿元和137.2 亿元，归母净利润为13.0 亿元、17.1 亿元和22.4 亿元，PE 为60X、45X、35X，PS 为9X、7X、6X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期，信创推进延缓，疫情以及宏观经济承压风险。