事件

    　　公司披露2022 年三季度报告，前三季度实现营业收入44.38 亿元，同比增长24.81%；实现归母净利润6.38 亿元，同比增长34.27%；实现扣非归母净利润6.10 亿元，同比增长34.16%。单三季度，公司实现营业收入16.83 亿元，同比增长19.68%；实现归母净利润2.41 亿元，同比增长27.49%；实现扣非归母净利润2.41 亿元，同比增长33.51%。

    　　简评

    　　1、解决方案类业务占比增大导致公司毛利率下降，云转型效果持续显现，费用率下降带来业绩快速增长。

    　　前三季度公司营业成本增长65.59%，显著高于收入增速，综合毛利率为83.44%，同比下降4.17 个百分点，主要原因为解决方案类业务占比增大，相应硬件成本及实施交付成本增加。造价全面云转型进入收官阶段，费用端边际持续改善，前三季度期间费用率为67.47%，同比下降4.88 个百分点。单三季度公司实现归母净利润2.41 亿元，同比增长27.49%；实现扣非归母净利润2.41亿元，同比增长33.51%，业绩持续快速增长，符合预期。

    　　2、数字新成本解决方案顺利推广，造价云合同快速增长。

    　　单三季度公司造价业务实现收入12.41 亿，同比增长27.96%，保持快速增长，主要得益于数字新成本解决方案的推广。数字新成本解决方案聚焦成本管理，满足客户数字化转型迫切需求。单三季度公司新签云合同金额同比增长超30%，为后续造价收入增长奠定坚实基础。

    　　3、聚焦大型客户，提供整体解决方案，施工业务实现稳定增长。

    　　公司数字施工业务前三季度营收同比增长32%，其中单三季度收入在去年高基数的基础上同比增长10%，实现了比较稳定的增长。公司施工合同签订、项目拓展均进展顺利。在施工业务客户结构上，公司今年重点聚焦央国企以及基建类客户，结合自身平台优势，为客户提供整体的综合解决方案，着力实现业务财务一体化，实现工程从设计到招投标到施工的打通。

    　　4、盈利预测及投资建议：

    　　8 月22 日，公司发布的2022 年限制性股票激励计划提出了较高的公司层面业绩考核要求，即2022-2024年，公司净利润分别不低于9.5 亿元、12.5 亿元、15.6 亿元，我们预计公司2022 年四季度业绩仍有望保持快速增长。继续看好公司在数字建筑领域的龙头地位，维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年收入分别为68.81/84.02/99.47 亿元，归母净利润分别为9.89/13.67/18.44 亿元，对应PE 估值分别为61/44/33 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　5、风险提示：

    　　（1）疫情影响：公司施工业务需要大量的现场实施交付工作，国内疫情恢复不及预期将导致人员出行受阻，进而影响公司施工业务收入增长。（2）地产行业景气下行：公司主要从事建筑信息化业务，下游客户为地产企业，房地产行业景气下行将直接导致公司客户IT 支出意愿下降，进而导致公司业务需求减少。（3）行业竞争加剧：

    　　施工业务行业较为分散，岗位级产品及项目级解决方案提供商众多，如果公司产品研发进展不及预期，则可能导致行业竞争加剧，影响公司未来发展。