事件：公司发布2022 年三季报。前三季度，公司实现总营业收入44.61 亿元，同比增长23.89%，实现归母净利润6.38 亿元，同比增长34.27%；第三季度实现总营业收入16.91 亿元，同比增长18.83%，实现归母净利润2.41 亿元，同比增长27.49%，增长符合预期。

    数字造价、数字施工业务增长带动营业收入稳步增长。数字造价全面云转型进入收官之年，数字造价业务重点落实大客户经营，巩固云计价、云算量核心产品的续费，基于云和大数据技术深挖产品价值，加速增值服务的规模化增长，同时抓住客户转型机遇向成本管理领域进军，推动造价业务继续打开新空间，实现持续稳健增长，报告期末公司合同负债余额相比期初增长18.74%。施工业务新签署合同额继续快速增长，2022 年继续强化从合同到营业收入的流程管控，提高了合同转化率，并在基建领域紧抓机遇快速拓展，上半年实现了56.94%的收入增长，全年预计有望保持稳健增长。

    毛利率阶段性波动，费用管控继续优化。第三季度，公司业务毛利率79.92%，同比降低5.65 pct，环比降5.57pct，前三季度，公司毛利率约为83.36%，相比上年同期降低4.10 pct，主要是解决方案类业务增长显著，硬件成本、实施交付成本增加所致。此外，前三季度公司销售、管理、研发费用率分别同比降低了2.20、1.13、2.37pct。此外，第三季度经营活动产生的现金流量净额4.25 亿元，同比增长31.20%，环比继续好转。

    投资建议：我们预测公司2022-2024 年归母净利润为9.67、12.31、15.74亿元，EPS 为0.81、1.03、1.32 元，PE 为63、49 和39x，维持公司“买入”评级。

    风险提示：造价转型进展不及预期；施工业务需求、订单增长不及预期；设计等新业务推进不及预期。