建筑信息化龙头，维持“买入”评级

    　　考虑公司云转型步入成熟阶段，我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为10.32、13.46、17.26 亿元，EPS 为0.9、1.1、1.4 元/股，当前股价对应2022-2024年PE 为58.7、45.1、35.1 倍，考虑公司为建筑信息化龙头，维持“买入”评级。

    　　业绩高速增长，经营效率显著提升

    　　2022 年前三季度公司实现营业总收入44.61 亿元，同比增长23.89%，实现归母净利润6.38 亿元，同比增长34.27%。其中，Q3 单季度收入为16.83 亿元，同比增长19.68%，归母净利润为2.41 亿元，同比增长27.49%。Q3 单季度毛利率为79.92%，同比下滑5.65 个百分点，我们判断主要由于解决方案类业务增长所致。Q3 公司经营效率显著提升，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为25.85%、18.27%和21.62%，同比下滑2.72、1.44 和3.33 个百分点。Q3 公司经营活动净现金流为4.25 亿元，同比增长31.20%，我们判断主要由于Q3 公司加强回款所致。

    　　新一期激励计划授予登记完成，完善激励机制提升员工凝聚力公司2022 年激励计划已经于9 月27 日授予登记完成，拟授予的限制性股票数量为769.85 万股，占总股本的0.65%。激励对象实际授予人数为412 人，授予价格为25.04 元/股。业绩考核目标为，2022-2024 年公司净利润分别不低于9.5、12.5、15.6 亿元（剔除股份支付费用影响），对应增速分别为43.7%、31.6%和24.8%。高激励目标彰显公司对未来业绩增长的强信心，同时激励计划的实施有利于完善激励机制，进一步提升公司的成长活力。

    　　风险提示：房地产景气度向下风险；人才流失风险；业务拓展不及预期风险。