事项：

    公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度，收入44.6 亿，+23.89%；归母净利润6.4 亿，+34.27%；归母扣非净利润6.1 亿，+34.16%。Q3 单季，收入16.9亿，+18.83%；归母净利润2.41 亿，+27.49%；归母扣非净利润2.41 亿，+33.51%。

    评论：

    业绩表现符合预期，造价云转型有望完美收官。2022 年前三季度，公司营业收入同比增长23.89%，主要受数字造价、数字施工业务收入增长拉动；归母净利润同比增速34.27%，盈利能力不断提升，整体业绩表现符合市场预期。

    1）造价方面，今年公司持续落实全面云转型战略，重点落实大客户经营，巩固核心产品云计价、云算量续费，并深挖产品价值加速增值服务规模化增长，造价云转型有望完美收官。2）施工方面，中报显示公司新签合同额快速增长，公司强化流程管控提高合同转化率，为业绩释放提供保证，有望实现全年发展目标。

    毛利率有波动，Q3 经营性现金净流量改善显著。由于解决方案类业务增长，相应硬件成本及实施交付成本增长，使得2022 年前三季度公司毛利率同比下降约4pct，Q3 单季毛利率同比下降5.65pct。现金流方面，由于公司业务拓展人工成本及费用相应增加，以及受市场环境影响销售回款有所放缓，公司22年前三季度经营活动现金净流量同比有所下滑，但依然为正；但公司提升自身持续加强回款，Q3 单季经营性现金净流量为4.25 亿元，同比增长超过30%，环比增长近40%，我们预计公司全年现金流有望不断向好。

    股权激励彰显发展信心。2022 年8 月，公司发布2022 年限制性股票激励计划，拟向包括董事、高管在内的417 人授予限制性股票数量775.95 万股，授予价格为每股25.04 元。公司各年度业绩考核目标为：22-24 年归母净利润分别不低于9.5 亿、12.5 亿、15.6 亿（剔除股份支付费用的影响），长期发展信心十足。

    预计业绩持续稳健向好，维持“强推”评级。公司为国内建筑信息化龙头企业，发展有望持续向好，我们维持预计公司2022-2024 年收入为68.39 亿元、82.93亿元、99.71 亿元；归母净利润为9.91 亿元、12.99 亿元、15.69 亿元，对应增速分别为49.9%、31.1%、20.8%，对应EPS 分别为0.83 元、1.09 元、1.32 元。

    以10 月26 日收盘价计算，对应22-24 年PE 分别为56/43/36，我们维持22 年目标价约63 元，维持“强推”评级。

    风险提示：施工与设计业务推进、需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。