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广联达(002410)机构评级研报股票分析报告

 
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广联达(002410):业绩稳健增长 激励目标彰显公司长期发展信心

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2022-08-24  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022年中报,实现营业收入27.55 亿元,同比增长28.16%;归母净利润3.97 亿元,同比增长38.77%;扣非后的归母净利润3.69 亿元,同比增长34.59%。

      造价业务云转型进入收官之年,施工业务表现亮眼。2022 年上半年,公司实现营收27.55 亿元,同比增长28.16%,其中二季度实现营收16.32亿元,同比增长24.05%。分业务条线来看:

      1)数字造价业务收入为20.99 亿元,同比增长25.00%,其中云收入比例达74.32%,较2021 年全年提升7.17pct,云转型成效明显。上半年签署云合同17.07 亿元,同比增长24.58%;二季度末云合同负债21.93亿元,同比增长28.32%。

      2)数字施工业务收入为5 亿元,同比增长56.94%。公司采取大客户和大项目并行策略,上半年新签署合同中,企业级、项目级产品比例为15:85 左右。同时公司紧抓基建领域发展机遇,基建相关合同快速放量,在新签合同中占比快速提升至10%以上,支撑合同额快速增长。

      3)数字设计业务收入为0.49 亿元,同比下降16.77%。收入同比下降,主要由于市政设计部分产品在部分区域由一次性授权转为订阅模式,部分合同金额无法在当期确认,还原同口径后的营收与去年基本持平。

      三费率收窄提升净利率。2022 年上半年,公司毛利率85.46%,同比下降3.23pct;净利率14.41%,同比提升1.10pct;扣非后净利率13.40%,同比提升0.64pct。毛利率同比下降,主要由于公司解决方案业务增长较快,相应的人员成本和外包服务成本增加,拖累毛利率表现。此外上半年销售费率、研发费率、管理费率同比下降2.09pct、下降2.00pct、下降1.13pct,扣非后归母净利率略有提升。

      新一轮股票激励计划助力公司长远发展。公司同日发布新一轮股票激励计划,向公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)骨干共计417 人授予775.95 万股,授予价格为 25.04 元/股,业绩考核要求为:2022-2024 年归母净利润分别达9.5 亿、12.5 亿、15.6 亿,对应增速分别为43.7%、31.6%、24.8%,彰显公司长期发展信心。

      投资建议:公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断内生外延布局。我们预计公司 2022-2024 年的 EPS 分别为0.81 元、1.04 元和 1.40 元,维持“买入”评级。

    风险提示:BIM 落地不及预期;新业务拓展不及预期;行业竞争加剧

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