22Q2 归母净利同增38%，业绩持续高增

    　　公司发布中报，22H1 收入 27.55 亿元，同增28.2%，归母净利3.97 亿元，同增38.8%，扣非归母净利3.69 亿元，同增34.6%；22Q2 单季收入16.32亿元，同增24.1%，归母净利2.88 亿元，同增37.6%，扣非归母净利2.75亿元，同增38.2%。预计公司2022-2024 年收入为70.86/89.47/112.45 亿元。可比公司2022 年平均PS11.5 倍（Wind），鉴于公司订阅占比更高，给予公司2022 年12.0 倍PS，目标价71.38 元（按最新股本折算前值53.57元），维持“买入”。

    　　数字造价云转型成效显现，把握机遇进军成本管理22H1 公司数字造价业务收入20.99 亿元，同增25.0%，其中云造价收入15.60 亿元，同比增长33.6%，造价业务中云收入占比达74.3%，同比提升4.8pct。22H1 签署云合同17.07 亿元，同比增长24.6%，云转型持续推进。

    　　截至22H1 末，2020 年转型地区续费率达到80%；2021 年新转型地区首年度续费率超过80%，转型成效良好。2022 年3 月公司正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案，向成本管理领域进军，产品从交易环节向上下游进一步延展。

    　　强化数字施工实施交付，数字设计有望成为重要增长推动力22H1 数字施工业务收入5.00 亿元，同增56.9%，主要由于22H1 公司强化实施交付。截至22H1 末，数字施工项目级产品累计服务项目数接近7 万个，累计服务客户接近6000 家；2022 年当年新增项目数1 万个，新增客户500家。22H1 新签合同中，项目级产品占比维持在85%左右。数字设计业务22H1 收入0.49 亿元，同降16.8%，主要原因为市政设计部分产品部分区域采用订阅模式，金额无法当期确认，还原后同口径营业收入为0.58 亿元，与去年同期基本持平。数字设计领域公司打造了BIMSpace、数维设计等产品，有望成为公司未来重要的增长推动力。

    　　数字造价云转型成效显现，数字设计进一步打开成长空间公司数字造价云转型成效显现，云收入占比持续提升的同时，续费率状况良好，并进一步进军成本管理领域。数字施工业务加强实施交付，收入高速增长。数字设计领域公司BIMSpace、市政系列产品在市场重处于领先地位，成长空间进一步打开。维持盈利预测， 预计2022-2024 年收入70.86/89.47/112.45 亿元，归母净利9.67/12.55/16.33 亿元。

    　　风险提示：疫情反复风险；技术研发不及预期；市场竞争加剧。