事件
公司发布2022 年半年度报告，上半年实现营业总收入27.70 亿元，同比增长27.19%；实现营业利润4.53 亿元，同比增长34.15%；实现归母净利润3.97 亿元，同比增长38.77%；实现扣非净利润3.69 亿元，同比增长34.59%。单二季度实现营业总收入16.40 亿元，同比增长23.35%，实现营业利润3.27 亿元，同比增长36.61%，实现归母净利润2.88 亿元，同比增长37.62%，实现扣非归母净利润2.75 亿元，同比增长38.21%。
简评
1、造价业务全面云转型顺利推进，施工业务收入大超预期。
数字造价方面，2022 年公司重点落实大客户经营，巩固云计价、云算量核心产品的续费，基于云和大数据技术深挖产品价值，加速增值服务的规模化增长。2021 年新转型的四个地区提前完成全年转化目标，转化率达到60%，首年度续费率超过80%。上半年，数字造价业务实现营业收入20.99 亿元，同比增长25%，其中云收入15.60 亿元，占比达到74.32%；签署云合同17.07 亿元，同比同口径增长24.58%。数字施工方面，公司着力推进头部客户和重点项目的深度经营，借助施工企业项企一体化管理诉求，推动企业级管理产品和项目级智慧工地解决方案的落地，与多家头部施工企业展开战略级合作，上半年新签合同额继续快速增长。
同时，公司强化了从合同到营业收入的流程管控，针对合同转化进行专项管理，梳理合同履约全流程核心指标，将交付方法论与数字化流程相结合，提升合同交付效率。在国内疫情多点反复背景下，数字施工业务上半年实现营业收入5 亿元，同比增长56.94%，大超市场预期。
2、造价业务推出数字新成本解决方案，公司积极拓展基建业务。
在数字造价方面，公司于3 月正式推出数字新成本解决方案，从面向造价领域的岗位端产品和工具，转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案，通过前台业务中心、数据中心、授权中心、云应用中心，打通数据编制、采集、再利用的闭环，实现无感化数据积累，支撑作业场景数字化，为建设方和施工方 提供精细化成本管理。面对新冠疫情影响，公司以客户为中心全力提供多方面保障服务，围绕成本业务数字化及复工复产，开展数字新成本、助力复工复产系列活动，与客户共同成长。在宏观经济下行压力加大背景下，公司紧抓基建领域需求，上半年数字基建整体解决方案持续迭代升级，基建相关合同在施工合同中的占比快速提升至10%以上，其中基建BI、基建劳务、基建物料等单品合同快速放量。基建计量产品也已初步构建了“平台+组件”的模式，实现了道路图形算量和表格算量能力，以及基建工程量的拆解和挂接能力。
3、打造产业PaaS 平台，建立客户成功指标体系。
公司始终坚持自主研发及技术创新，上半年研发投入总额为7.90 亿元，同比增长19.14%，占营业收入28.68%。
公司在图形平台等关键技术领域上持续取得突破，同时也正在打造以数字项目集成管理平台为核心的产业PAAS平台，数字项目集成管理平台是一横多纵的T 型平台，包含了业务中台、数据中台和技术中台，内置了大量的成熟稳定、开箱即用的技术组件和业务组件，覆盖建筑行业数字化涉及到的完整技术体系和场景。目前，该平台初步具备了对外开放能力，开发人员和团队可以针对自身的个性化需求进行定制开发，平台上目前已经集成了包含施工、造价、金融等业务的百余款应用，未来公司将开始探索PaaS+SaaS 使能者模式的创新。公司着手建立全集团产品线的的客户成功指标体系并纳入战略管理流程，旨在通过客户价值的增长，来牵引产品持续改进。上半年数字造价业务初步完成 18 个核心产品的客户成功指标体系建设，输出产品价值闭环35 个，有效帮助产品对用户场景与产品设计进行量化的分析改进。数字施工业务完成了6 个重点产品的客户成功关键指标的研讨，其中物料管理、劳务管理完成客户成功驱动的产渠协同的价值版本闭环。
4、投资建议：新一轮股权激励彰显信心，公司产业PaaS 平台初步成型并持续迭代，持续看好公司在数字建筑领域的龙头地位，维持“买入”评级。
继公司落地员工持股计划之后，8 月22 日晚，公司发布2022 年限制性股票激励计划，新增2024 年利润考核目标为15.6 亿元，激励对象共计417 人，进一步绑定核心员工，同时彰显公司长期发展信心。目前公司在产品、技术、文化、管理等方面持续加大投入，以数字项目集成管理平台为核心的产业PAAS 平台初步成型并持续迭代，未来有望实现PaaS+SaaS 生态模式创新。我们继续看好公司在数字建筑领域的龙头地位，维持此前盈利预测，预计公司2022-2024 年收入分别为68.81/84.02/99.47 亿元，归母净利润分别为9.89/13.67/18.44 亿元，对应PE 估值分别为60/44/32 倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情恢复不及预期，地产调控政策超预期，施工业务交付不及预期，行业竞争加剧。