公司披露2022年半年报。公司1H22实现收入27.70亿元，+27.19% yoy，实现归母净利润3.97亿元，+38.77% yoy，实现扣非归母净利润3.69亿元，+34.59%yoy，实现经营性现金净流量-7781万元，-150.60% yoy。

    点评：

    真金不怕火炼。市场一直担忧广联达受到地产下行的影响，但是广联达用出色的业绩证明了其极强的韧性。单Q2看，公司营业收入+23% yoy（vs 2Q21+27% yoy），运营利润率达到20%（vs 2Q21 18%），扣非净利润+38% yoy，OCF +11% yoy。我们认为，在下行周期取得如此成绩，说明了广联达的真金本色。

    数字造价业务维持高增速。公司数字造价业务上半年实现营业收入20.99 亿元，+25% yoy。报告期内签署云合同17.07亿元，+25% yoy。报告期内确认的云收入15.60亿元，+34% yoy，其中云计价5.41亿元，+29% yoy，云算量4.86亿元，+29% yoy，工程信息5.32亿元，+44% yoy。公司2020/2021年转型地区的转化率分别达到70%/60%，续费率分别达到80%/80%+，表现优秀。

    数字施工业务增速超预期。公司数字施工业务上半年实现营业收入5亿元，+57% yoy，超过市场预期，符合我们的预期。2022年当年新增项目数1万个，新增客户500家，企业级产品占比维持在15%左右。上半年公司完成了6个重点产品的客户成功关键指标探讨，其中物料管理、劳务管理完成了价值版本闭环，发布了打通造价与施工业务的物资一体化和成本管理一体化的解决方案，数字项目集成管理平台初步具备了对外开放能力。

    维持买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入68.82/83.18/98.87 亿元，+22.46%/20.87%/18.87% yoy；实现归母净利润9.74/13.01/15.94 亿元，+47.37%/33.59%/22.48% yoy。

    风 险提示：施工业务推进不及预期，地产持续下行。