事件：公司发布2022 半年报，2022H1 实现收入27.7 亿，同比+27%；归母净利润3.97 亿，同比+39%；扣非归母净利润3.69 亿，同比+35%。2022Q2 实现收入16.4 亿，同比+23%；归母净利润2.88 亿，同比+38%；扣非归母净利润2.75 亿，同比+38%。2022Q2 单季度销售商品、提供劳务收到的现金18.27 亿，同比+5%；2022Q2 单季度经营性净现金流3.06 亿，同比+11%。

    造价业务持续保持强劲，新签云合同表现亮眼。2022H1 造价收入20.99 亿（YoY+25%），新签云合同17.07 亿（YoY+25%），云业务收入15.6 亿（YoY+34%），非云业务收入同比+5%。整体来看造价业务表现强劲，2022Q2 疫情反复背景下，云业务收入与新签云合同均保持了较高增长。截至2022 年6 月30 日，2020 年转型地区转化率达到 70%，续费率达到80%；2021 年新转型地区的转化率达到60%，首年度续费率超过80%。

    施工业务超预期，拐点将至，数字设计加速产品整合。2022H1 施工收入5.0 亿（YoY+57%），毛利率为55.4%。2022H1 新增项目数1 万个，新增客户500 家，累计项目7w 个，客户6000 家。上半年新签署合同中，企业级产品占比维持在15%左右，其中生产管理和安全管理解决方案贡献较大；项目级产品占比维持在85%左右，其中劳务管理、物料管理对合同贡献较多。2022 上半年，基建相关合同的占比快速提升至10%以上，基建BI、基建劳务、基建物料等单品合同快速放量。

    2022H1 数字设计业务收入0.49 亿（YoY-17%）。数字设计业务重点推进产品整合，加速数维设计新品研发，并持续进行客户验证。收入端，由于市政设计部分产品在部分区域由一次性授权转为订阅模式，受此影响，有部分合同金额无法在当期确认。

    还原后同口径的营业收入为 0.58 亿元，与去年同期基本持平。

    公司发布新一期激励计划。本激励计划拟授予的限制性股票数量为775.95 万股，约总股本0.65%，授予价格25.04 元。激励目标2022-2024 年归母净利润不低于9.5/12.5/15.6 亿，激励目标一如既往稳健。

    盈利预测与估值：根据2022 半年报情况，调整2022-2024 年公司收入分别为70.01/90.99/14.22 亿，归母净利润分别为 10.18/14.25/17.06 亿元，对应EPS 为0.85/1.20/1.43 元。维持“买入”评级。

    风险提示：建筑行业进入下行周期；建筑行业政策变动；工程施工业务竞争加剧等。