建筑信息化龙头，维持“买入”评级

    考虑公司云转型步入成熟阶段，我们维持公司2022-2024 年归母净利润预测为10.32、13.46、17.26 亿元，EPS 为0.9、1.1、1.4 元/股，当前股价对应2022-2024年PE 为57.9、44.4、34.6 倍，考虑公司为建筑信息化龙头，维持“买入”评级。

    疫情影响Q2 业绩，下半年有望逐渐恢复

    2022 年上半年在国内疫情反复，房地产市场低迷的环境下，公司仍实现营业总收入27.70 亿元，同比增长27.19%，实现归母净利润3.97 亿元，同比增长38.77%，出色的业绩表现彰显经营韧性。收入端，公司数字造价业务收入为20.99 亿元，同比增长25%；数字施工业务收入为5.0 亿元，同比增长56.94%；数字设计业务收入为0.49 亿元，同比下滑16.77%。上半年公司毛利率为85.46%，同比下降3.23 个百分点，主要由于施工业务高速增长，解决方案类收入占比增加所致。公司应收账款增幅较大，同时经营活动净现金流下滑的主要原因为上半年工作重点放在业务拓展和实施交付上，适当放缓回款节奏所致。

    发布新一期激励计划，完善激励机制提升员工凝聚力公司拟发行2022 年激励计划，拟授予的限制性股票数量为775.95 万股，占总股本的0.65%。激励对象中人数为417 人，授予价格为25.04 元/股。业绩考核目标为，2022-2024 年公司净利润分别不低于9.5、12.5、15.6 亿元。激励计划的实施有利于完善激励机制，进一步提升公司的成长活力。

    数字施工业务交付效率提升，基建相关合同快速放量上半年公司施工业务新签署合同额继续快速增长，新签署合同中企业级产品占比维持在15%左右，其中生产管理和安全管理解决方案贡献较大；项目级产品占比维持在 85%左右，其中劳务管理、物料管理对合同贡献较多。同时基建相关合同的占比快速提升至10%以上，基建BI、基建劳务、基建物料等单品合同快速放量。交付端，公司强化了从合同到营业收入的流程管控，提高了合同转化率。

    风险提示：房地产景气度向下风险；人才流失风险；新业务拓展不及预期风险。