事项：

    　　公司发布2022 年中报：2022H1，收入27.7 亿，+27.19%；归母净利润4 亿，+38.77%；归母扣非净利润3.7 亿，+34.59%。Q2 单季，收入16.4 亿，+23.35%；归母净利润2.88 亿，+37.62%；归母扣非净利润2.75 亿，+38.21%。

    　　评论：

    　　业绩表现超预期，施工表现尤为亮眼。公司2022 上半年克服了新冠疫情反复、宏观环境变化、房地产行业较为低迷等等外部不利因素，实现收入增速27.19%，表现超预期。分业务来看，2022 年上半年：1）造价业务：收入20.99亿，+25%，上半年，签署云合同+24.58%，云收入15.60 亿（占造价收入比例74.32%），表现稳健，云化战略不断推进。2）施工业务：实现收入5 亿，+56.94%，表现远超预期。上半年施工业务面临的外部环境困难显著（例如疫情会影响合同的签署、项目的实施交付等），但公司通过深度经营头部客户和重点项目，依然实现合同额的快速增长（企业级占比15%左右，基建相关占比超过10%），并专项管理合同转化等等，提升合同交付效率，最终施工业务远超市场预期，交出完美答卷。3）设计业务：由于外部环境等，以及市政设计部分产品在部分区域转订阅使得部分合同无法当期确认，上半年设计收入0.49 亿元，同比下滑16.77%。

    　　Q2 单季，毛利率环比稳健，经营性现金净流量环比转正。公司2022 年H1 毛利率为85.46%，主要由于解决方案类业务收入增长较快，实施交付人力成本增长所致；2022Q2 单季毛利率为85.41%，与2022Q1 基本持平，表现稳健，全年有望不断改善。经营性现金净流量方面，Q2 单季为3.06 亿元，同比增长近11%，实现环比较大幅度改善（2022Q1 为-3.84 亿元），公司全年现金流有望不断向好。

    　　发布股权激励，彰显长期发展信心。公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案），拟向包括董事、高管在内的417 人授予限制性股票数量775.95 万股，授予价格为每股25.04 元。公司各年度业绩考核目标为：22-24 年归母净利润分别不低于9.5 亿、12.5 亿、15.6 亿（剔除股份支付费用的影响），显示出公司长期发展信心十足。

    　　预计22 年归母净利润约10 亿，维持“强推”评级。我们维持预计公司2022-2024年收入为68.39 亿元、82.93 亿元、99.71 亿元；归母净利润为9.91 亿元、12.99亿元、15.69 亿元，对应增速分别为49.9%、31.1%、20.8%，对应EPS 分别为0.83 元、1.09 元、1.32 元。以8 月22 日收盘价计算，对应22-24 年PE 分别为60/46/38，我们维持目标价约63 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：施工与设计业务推进、需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。