公司近况

    我们参加了广联达2022 年投资者大会，会上公司分享了管理竞争优势、PaaS平台优势和价值、客户成功指标体系及数字基建思路，我们认为建筑行业走向精细化管理，施工信息化为大势所驱，注重管理竞争优势、PaaS平台建设、关注客户成功、发展数字基建将提升公司竞争力与业务空间。

    评论

    建筑行业精细化管理趋势显现，公司目标成为建筑信息化行业领导者。

    （1）我国建筑业信息化投入较欧美有明显的差距，随着房地产进入到精细化管理的阶段，信息化的重要性日益凸显；（2）公司树立客户成功指标体系，牵引企业数字化转型，以智慧物料为例，首批21 家客户截至目前加购率达到71.4%，集采率47.6%；（3）我们认为，公司通过管理在专有技术、客户忠诚、规模化能力、政策利好四个维度的竞争优势，有望在建筑信息化广阔的市场空间中，与客户共创价值并延续高速增长。

    PaaS平台提升公司核心竞争力，九三目标建设产业级平台。（1）PaaS平台由施工业务进行重构后形成，致力于解决标准不一致和业务协同的障碍，是数字建筑平台的重要组成部分；（2）公司平台具有进度快、质量好、成本低、体验优的价值，从数字建筑平台量化效果来看：开发阶段，软件开发效率、直连硬件成的调试效率、二开效率均能提升20%+；部署阶段，应用产品发布成本趋近于0；运行阶段整体效率提升约20%；（3）公司九三（第九个三年计划）目标建立产业级平台，打通多参与方的连接，打造平台生态，我们认为PaaS平台的打造将驱动公司核心竞争力提升。

    基建行业产值规模庞大，公司产品有效契合行业数字化需求。（1）基建行业核心需求为降低能耗、提升效益、减轻从业者负担，我们认为基建行业数字化需求较为迫切；（2）企业层面，公司提供数字基建整体解决方案助力企业数字化战略；项目层面，公司通过数字指挥调度、数字化生产、数字化施工、数字化终端等打造项目管理新范式，帮助客户解决跨时空调度管理，实现成本管控精细化、提升质量、管控风险；（3）公司首选交通行业切入，公司测算“十四五”期间公路、铁路、城市轨交每年的数字化市场规模有望达到172 亿元，22 年基建业务合同目标实现300%的增长，我们认为基建业务空间广阔，随业务成熟公司涉及品类有望持续拓展。

    盈利预测与估值

    我们基本维持盈利预测不变，维持公司70 元目标价（基于SOTP估值），较当前股价具有34.4%的上行空间，维持跑赢行业评级。当前公司交易于62倍2022 年市盈率。

    风险

    疫情对业务拓展影响超预期；下游景气度不及预期。