2022 年4 月26 日,公司发布2022 年一季度报告,报告期内实现营业收入11.23 亿元,同比增长34.65%;归母净利润1.09 亿元,同比增长41.91%。

    数字造价业务保持快速增长,云合同增速达45%,SaaS 模式优越性凸显。

    根据公司2022 年4 月26 日公开投资者关系活动纪要,2022Q1 数字造价业务收入9.45 亿元,同比增加37%;其中云收入 7.65 亿元,同比增长 39%。云合同方面,一季度新签署云合同 4.78 亿元,同比增长 45%,云合同的强劲增长体现公司发展潜力。造价云订阅模式优势凸显,SaaS 模式保证了公司收入的持续性,平滑了下游客户周期和部分区域疫情影响。与此同时,公司产品端也在逐步推进成本线、基建产品等研发的进度。

    数字施工业务增速近三成,合同积累+交付效率提升确保业务持续发展。

    2022Q1 数字施工业务收入1.07 亿元,同比增长29%。公司表示,BIM+智慧工地和企业/项企一体化核心产品贡献了主要收入。即使在疫情等因素影响下,公司凭借自身合同积累以及实施交付效率提升,实现了施工业务的快速增长。

    数字设计业务方面,2022Q1 实现 0.1 亿元收入。在一定程度上受疫情和季节性因素影响,设计业务收入相较去年略有下降。同时,其他业务收入 0.69 亿元,包括海外业务,以及数字城市、数字金融等创新业务。

    地产、基建边际改善政策逐步落地,下游回暖利好龙头发展。1)地产:中央层面支持满足合理住房需求,地方层面部分城市调整限购政策,目前国内已经有多个城市对于地产调控开始进行调整。2)基建:作为稳增长政策的重要部分有望持续发力。2022 年《政府工作报告》中提出“适度超前开展基础设施投资。建设重点水利工程、综合立体交通网、重要能源基地和设施”、“加强县城基础设施建设,启动乡村建设行动,强化规划引领,加强水电路气信邮等基础设施建设”。 中央财经委员会第十一次会议强调,全面构建现代化基础设施体系,超前开展基础设施建设。下游的回暖有望给公司需求端带来持续利好,成为支撑成长的重要动力之一。

    投资建议:广联达是工程造价领域的龙头企业,造价业务SaaS 转型价值凸显,数字施工业务有望成为公司未来新的核心成长动能,设计、数字供采等业务逐步推广验证自身发展潜力。预计公司22-24 年收入为69.12/83.67/101.82 亿元,归母净利润9.76、12.89、16.98 亿元,4 月27 日收盘价对应PE 为53X、40X、31X。云龙头长期价值与成长空间值得期待,维持“推荐”评级。

    风险提示:行业竞争加剧,产品研发进度不及预期;疫情影响下地产、基建复苏不及预期。