投资要点

    投资事件：4 月14 日，公司发布2022 年第一季度业绩预告。2022Q1 公司预计实现归母净利润1.05-1.14 亿元，同比增长36.98%-48.72%；预计实现归母扣非净利润9021-9921 万元，同比增长19.99%-31.96%。

    克服疫情积极发展，坚持投入并加强运营管理：报告期内，公司数字造价云订阅模式覆盖全国，造价业务的全面云化帮助公司有效平滑了下游客户周期和部分区域疫情影响。数字施工业务涉及较多实施交付，其合同转化与收入获取易受疫情影响，但公司克服疫情困难，积极推进合同交付。造价和施工业务的积极发展有效保证了公司报告期内营收的同比30%+增长。经济弱势之下，报告期内公司保持对平台技术和新产品的研发投入，并加强区域营销平台建设。同时，公司持续推进数字广联达建设，持续完善从战略到执行的全面预算管控，提升费效比/投入产出比，净利润实现了较快增长。

    发布数字新成本解决方案，加速推进造价向全生命周期成本打通：3 月10 日，由公司主办的“在一起，向未来――广联达数字新成本解决方案发布会”在线上召开，会中公司发布了全新的广联达数字新成本解决方案。数字新成本解决方案面向项目成本精细化管理的诉求，以成本数据的积累与应用的闭环打通为核心，赋能企业数据资产化、作业高效化、决策智能化，基于全过程一体、测投一体，帮助客户实现项目的成本精细化管理。具体而言，广联达数字新成本全面解决方案主要包括作业场景数字化、造价能力平台化、组织人力数字化，其中，广联达数字新成本平台帮助施工企业解决现场与市场联动的问题，并让企业在线统一管理前期估算、概算、控制价等各业务场景的计价依据，且支持动态更新。我们认为，公司此次数字新成本解决方案的推出，是贯彻造价向成本管理打通战略的重要突破，以造价业务上的积淀帮助建筑业客户破除当前项目成本管控中的痛点、难点、堵点，形成降本增效合力，提升企业项目成本管控数字化水平，整体上也将有助于加快推进企业数字化转型升级。

    发布员工持股计划草案，加码激励员工提效：4 月13 日，公司发布了2022 年员工持股计划草案。本次员工持股计划草案的资金总额不超过6779 万元，参与对象将包括公司核心管理人员以及核心业务（技术）人员，共计841 人。按照公司股票2022 年4 月13 日收盘价49.28 元/股测算，本次员工持股计划可持有的标的股票数量上限为137.5625 万股，约占本次员工持股计划草案公告时公司总股本的比例为0.12%。我们认为，本次员工持股计划通过赋予持有人权利义务，将为公司凝聚并培养一批具备共同价值观的复合型干部和业务领军人才，为公司的长期成长进一步夯实基础。

    投资建议：我们预测公司2022-2024 年营收分别为68.25/84.83/102.31 亿元，归母净利润分别为9.72/13.27/16.01 亿元，EPS 分别为0.82/1.11/1.34 元，对应PE 分别为61/45/37 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：建筑行业景气度下降、信息化进度不及预期；施工业务需求释放节奏延后；数字设计业务技术突破遇到瓶颈等。