预告盈利同比增长36.98%-48.72%，符合我们预期广联达发布2022 年一季度业绩预告，报告期内，公司预计营业收入稳步增长，同比增速超过30%；公司预计归母净利润1.05-1.14 亿元，同比增长36.98%-48.72%；扣非后归母净利润0.90-0.99 亿元，同比增长19.99%-31.96%。

    关注要点

    收入、利润平滑下游客户周期和疫情影响，实现稳步增长。1Q22，公司营业收入同比增长超过30%，我们认为造价云转型覆盖全国后增长愈发平滑、稳健，我们预计造价业务单季度收入同比增长33%左右。施工业务21年公司储备了较多的合同，合同交付持续推进，实现平稳增长，我们预计施工业务单季度收入增速或近30%。同时公司在保持投入的同时持续完善预算管控，从而保持净利润较快增长。

    造价业务有望持续稳健增长，空间将不断打开。市场对公司造价业务的商业模式高度认可，但较担心造价业务空间已接近饱和，我们认为公司造价业务2021 年收入实现情况（同比+37%）以及22 年40 亿元的新签云合同（同比+29%）指引有望打消部分投资者疑虑，1Q22 持续稳健的增长将进一步验证造价转云后，其生意模式的优越性。我们认为造价ARPU及用户点数均仍有充分的提升空间，同时电子政务的增长、基建造价产品的推出、造价业务从造价线向成本线的转型将进一步打开空间，预计造价业务未来三年能够保持20%左右的复合增长。

    施工业务规模化推广有望逐步加速，公司第二、第三成长曲线逐步清晰。

    公司指引22 年施工业务增长30%，我们认为1Q22 施工业务在疫情影响下仍能实现较为稳定的增长。通过2021 年客户结构及订单情况可以看出，公司集团化规模化推广已经初显成效，保证了全年订单的高速增长并为22 年奠定良好的基础，伴随今年公司交付效率的提升，我们认为施工业务规模化推广有望加速。同时设计产品发布顺利，CIM等其他创新业务高速发展，公司第二、第三成长曲线逐步清晰，打开新的增长空间。

    盈利预测与估值

    我们维持公司2022 和2023 年盈利预测基本不变，我们预计公司2022 和2023 年净利润分别为9.91 亿元和13.85 亿元，分别同比增长49.9%和39.8%。当前股价对应2022 年59.7 倍市盈率和2023 年42.7 倍市盈率。

    我们维持公司跑赢行业评级和70 元目标价（基于SOTP估值），对应79.7倍2022 年市盈率，较当前股价具有40.8%的上行空间。

    风险

    下游景气度不及预期；施工业务推广不及预期；设计产品推广不及预期。