投资要点

    数字建筑领军企业：“清晰战略+高效执行”驱动高成长公司是我国数字建筑领军企业，通过“清晰战略+高效执行”，完成八个“三年计划”，形成“三条主线（数字造价、数字施工、数字设计）+数个创新单元”业务版图，持续打开业务成长空间。未来，公司有望通过“战略规划 + 数字广联达 + DSTE”三大核心内生驱动，乘数字经济高速发展之风，在“九三”期间持续实现高质量增长。

    数字造价：云业务完成全国覆盖，转型红利将持续显现数字造价是公司成熟业务，竞争优势明显，预计在国内市占率60%+。目前，公司造价云转型持续深化，SaaS 订阅模式实现全国29 个区域覆盖，云收入占比提升至67%，2020 年及之前转型区域的转化率、续费率指标平均85%+。通过云转型，公司将在商业模式、迭代升级、盗版转化等多角度得到改善，助力数字造价业务在“提价+增量”双路径上走的更快、更远。我们测算，公司数字造价业务潜在市场空间70 亿元+，距离目前空间至少一倍。

    数字施工：产品价值提升+平台建设成熟，开启高成长数字施工是公司重点突破的成长业务，聚焦工程项目建造，主要包括项目端的BIM+智慧工地系列产品，以及面向施工企业层级的项企一体化产品。目前，公司数字施工产品价值持续落实，数字项目集成管理平台迭代升级。未来，受政策+需求+技术多重驱动，建筑业数字化转型有望加速，建筑信息化投入将持续增长。根据公司披露2020 年投资者交流文件，假设每年140 万在施工项目，对应行业规模超1400 亿。截至2021 年底，公司数字施工累计服务5.5 万项目，未来成长空间广阔。

    数字设计：完成与鸿业科技整合，协同价值持续显现数字设计是公司着力发展的新兴业务，其BIMSpace、Civil 市政系列产品市场中地位领先，2021 年实现营收1.31 亿元，同比增长250.12%，数维建筑设计产品公测版装机量超过1700 个。目前，公司已完成与子公司鸿业科技的整合，双方团队共享渠道和市场营销体系，未来协同价值将进一步显现。

    盈利预测及估值

    公司是国内数字建筑领军企业，三大主营业务取得显著突破，市场竞争力不断提升，成长空间持续被打开。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.53、12.53、16.31 亿元，对应PE 分别为62、47、36 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    建筑行业数字化转型不及预期，技术创新不及预期，市场竞争加剧等风险