事件

    2021 年，公司实现营业总收入56.19 亿元，同比增长40.32%；实现营业利润7.58 亿元，同比增长83.10%；实现归属于上市公司股东的净利润6.61 亿元，同比增长100.06%。造价业务收入38.13亿元（+36.64%），施工业务收入12.06 亿元（+27.82%）；设计业务收入1.31 亿元（+250.12%），海外业务收入1.53 亿元（+3.89%）；云合同负债余额增至20.47 亿元，云收入25.61 亿元，占造价业务收入比例达到67.15%；报告期内，重庆智慧广阳岛（一期）建设项目、福建泉州芯谷智慧园区项目、福建福州滨海规建管建设项目通过验收。

    简评

    造价业务全年云转型进展顺利，收入持续超预期，毛利率保持高水平；全面云转型进入收官阶段，公司利润加速释放。2021 年，造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建开始进入全面云转型，全年转型进展顺利，首次在转型当年实现了还原后收入的正增长。2021 年数字造价业务实现营业收入38.13 亿元，同比增长36.64%，其中单四季度造价收入保持30%+增长。随着广材网、广材助手等数据类服务应用率突破新高，公司云产品客户满意度以及转型率、续费率持续提升，2021 年以前转型地区的云转化率均超过80%，续费率均超过85%，2021 年当年转型四个地区的转化率也达到60%，转型当年表现持续改善。2021 年公司签署造价云合同31 亿元，同比同口径增长38.77%，达到年初指引目标。

    全年确认的云收入25.61 亿元，占造价业务收入比例达到67.15%。

    2021 年数字造价业务毛利率为92.31%，同比下降1.86pcts，主要原因为电子政务业务快速增长，相应的采购成本明显增加。伴随着全面云转型进入收官阶段，造价利润加速释放，公司2021 年实现营业利润7.58 亿元，同比增长83.10%；实现归属于上市公司股东的净利润6.61 亿元，同比增长100.06%，符合市场预期。

    施工业务新签合同额快速放量，项企一体化方案突破头部客户，下半年交付顺利，整体收入符合预期，预计未来收入保持较快增长。数字施工业务2021 年实现营业收入12.06 亿元，同比增长27.82%，符合预期；全年新签署合同额快速放量，实现了高速增长，其中当年新增项目数1.6 万个，新增客户1600 家。公司紧抓施工企业客户数字化转型的机遇，企业和项企一体化解决方案合同占比约15%，在头部客户实现了较快突破。公司上半年加快交付和回款的策略落地执行顺利，加速了合同向营业收入的转化， 继单三季度实现90%+收入快速增长后，单四季度施工业务收入仍实现约27%的同比增长。同时，公司施工业务产品价值逐步凸显，项目级产品智慧物料用数字化手段帮助客户平均节约3%左右的材料成本。企业级解决方案与一批行业龙头形成深度合作，项企一体化在物资线价值彰显，在重庆等区域完成多家样板客户建设。高合同额增长为后续施工业务的成长奠定良好基础，我们预计公司未来施工业务收入有望保持较快增长，随着解决方案类收入占比提升，施工业务毛利率出现小幅下降，我们预计整体仍将保持在60%以上的较高水平。

    数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合，产品端、品牌端、渠道端齐发力，销售收入快速增长。上半年公司快速完成子公司鸿业科技的整合工作，从研发管理、营销和客户服务体系、人才和薪酬体系、数字化运营管理、IT 基础设施等多方面保障了鸿业科技与广联达设计业务的融合，6 月推出BIMSpace2022 版正向设计产品，10 月21 日，基于自主图形平台的广联达数维设计建筑单机公测版发布。在产品端、品牌端、渠道端公司与鸿业科技形成合力，达成了销售收入的快速增长。2021 年数字设计业务实现营业收入1.31 亿元，同比增长250.12%。预计公司设计产品将步入快速迭代阶段，未来将打造从设计-造价-施工-运维的建筑全生命周期管理场景。

    持续加大研发投入，突破升级底层平台技术；在战略、薪酬、企业文化等多方面打造职能保障体系，助力“数字广联达”转型。2021 年，公司加快前瞻技术布局与融合创新探索，在图形、AI、行业开放平台等重点领域持续取得突破。全年研发投入16.26 亿元，占营业收入比重达到29.23%。在“技术支撑业务”、“技术驱动业务”、“技术成为业务”等方面公司加大研发投入，底层图形引擎、AI 赋能业务、平台技术输出方面均取得突破进展。2021 年，公司完成了DSTE1.0 版本战略管理方法论，落地从战略到执行的闭环管理体系；正式发布了核心价值观3.0——北G 星；推进薪酬与考核体系的制度化、规范化建设，加速“数字广联达”转型，我们预计公司在数字化管理上将得到持续改进，进一步提升公司的影响力。

    投资建议：公司在产品、技术、文化、管理等方面持续加大投入，造价全面云转型取得显著成效的同时，施工业务实现快速增长，设计业务产品端和销售端进展顺利，我们继续看好公司在数字建筑领域的龙头地位，根据最新财报情况，我们调整此前盈利预测，并新增2024 年预测，预计公司2022-2024 年收入分别为68.81/84.02/99.47 亿元，归母净利润分别为9.89/13.67/18.44 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情恢复不及预期，地产调控政策超预期，施工业务交付不及预期，行业竞争加剧