事件

    公司于2022 年3 月28 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

    点评：

    各主要业务顺利开展，归母净利润同比增长100.06%2021 年，公司实现营业总收入56.19 亿元，同比增长40.32%；实现归母净利润6.61 亿元，同比增长100.06%。2021 年末，云转型相关合同负债余额增至20.47 亿元，若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营业总收入为61.56 亿元，同口径同比增长33.21%；还原后的归母净利润为11.44 亿元，同口径同比增长29.19%。2021 年，公司海外业务克服疫情困难，实现营业收入1.53 亿元，同比增长3.89%。研发方面，公司加快前瞻技术布局，全年研发投入16.26 亿元，占营业收入比重达到29.23%。

    数字造价业务云转型覆盖全国，新转型区域转化率提升数字造价业务2021 年实现营业收入38.13 亿元，同比增长36.64%。若将云合同负债差额还原后，调整后营业收入43.53 亿元，同比同口径增长27.90%。2021 年内，造价业务签署云合同31 亿元，同比同口径增长38.77%，期末云合同负债20.47 亿元，相较年初增加5.37 亿元。确认的云收入25.61 亿元，占造价业务收入比例达到67.15%。2021 年，造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建开始进入全面云转型，全年转型进展顺利，首次在转型当年实现了还原后收入的正增长。2021 年新转型地区的转化率超过60%，相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。

    数字施工业务积极拓展订单，数字设计业务完成整合数字施工业务2021 年实现营业收入12.06 亿元，同比增长27.82%；新签署合同额快速放量，实现了高速增长。截至2021 年底，数字施工项目级产品累计服务项目数突破5.5 万个，累计服务客户超过5000 家；2021 年当年新增项目数1.6 万个，新增客户1600 家。数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合，推出了BIMSpace2022 全新版本并陆续迭代升级，2021 年实现营业收入1.31 亿元，同比增长250.12%。2021 年10 月，公司在房建领域正式发布了基于广联达自主图形平台的数维建筑设计产品（单机公测版），截至2021 年底，数维建筑设计产品公测版装机量超过1700 个。

    盈利预测与投资建议

    公司深耕建筑信息化与数字化领域，顺应科技产业变革趋势，不断拓展业务边界，有望成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字设计属于新兴业务，随着与鸿业科技完成整合，长期成长空间已经逐步打开，公司在造价与施工之后开启第三增长曲线。预测公司2022-2024 年营业收入为68.40、82.22、98.01 亿元，归母净利润为9.70、13.12、16.82 亿元，EPS 为0.82、1.10、1.41 元/股，对应PE 为58.43、43.19、33.71 倍。公司各大主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间有较大差异，适用分部估值法，2022 年的目标市值为1022.00 亿元，对应的目标价为85.88 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复；“八三”规划落地不及预期；数字造价业务发展不及预期；数字施工业务拓展不及预期；数字设计业务成长不及预期。