2022 年3 月28 日公司发布2021 年年报，2021 年营业收入55.62 亿元，同比增长40.92%。归母净利润6.61 亿元，同比增长100.06%，扣非归母净利润6.51 亿元，同比增长115.93%。

    2021Q4 收入、利润双高增，主要费用率合理控制。2021Q4 公司实现营业收入20.18 亿元，同比增长42%；归母净利润1.86 亿元，同比增长84%。2021年全年公司实现较好的费用控制，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降3.1、2.4、3.3 个百分点。

    造价业务转云顺利，云合同和云合同负债预示未来良好成长性。1）云收入：

    2021 年云收入达到25.61 亿元，同比增长58%，占造价收入比例达到67%。

    2）云合同负债和云合同：截止到2021 年末，公司云合同31 亿元，同比增长39%；云合同负债余额20.47 亿元，同比增长36%。云合同和云合同负债为观察云业务成长性的重要前瞻性指标，这两个指标高增说明公司云业务未来仍具有较强的成长性。同时，2021 年最后转型的四个地区的转化率超过 60%，为云转型的真正成功奠定基础。3）立足基础造价业务，多点拓展：广材数聚、“指标神器”等产品不断实现客户等突破，同时电子政务持续推进，公共资源交易管理系统的运维收入占比持续提升，市场化清标产品实现收入的快速增长，中标深圳智慧政务平台 1.03 亿元项目，实现北上广深一线城市全覆盖。

    施工业务新签合同额快速放量，设计业务收入增速超200%。1）施工业务：

    2021 年实现营业收入 12.06 亿元，同比增长 28%，同时新签署合同额快速放量，2021 年新增项目数 1.6 万个，新增客户 1600 家。在头部客户实现了较好突破，集团规模化采购的模式得到了快速推广，劳务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。施工业务新签合同额的快速放量有望为未来的成长奠定重要基础，规模化采购有望成为推动公司施工业务成长的重要动力。2）设计业务：

    2021 年实现营业收入 1.31 亿元，同比增长 250.12%。截至 2021 年底，数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700 个。

    与此同时，公司数字供采等业务持续推进，“平方网”建立了 30 万家的供应商库信息，帮助采购方客户解决需求 3 万条次，帮助 10 万多家次供应商进行需求对接。

    投资建议：预计公司2022-2024 年实现营收69.12/85.38/103.31 亿元，实现归母净利润分别为9.76/12.89/16.98 亿元，对应PE 分别为58X、44X、33X。计算机行业云计算龙头用友网络、金山办公22 年平均PE（Wind 一致预期）为71 倍，公司具有一定估值优势，考虑到公司长期成长性，维持“推荐”评级。

    风险提示：建筑行业下游景气度不及预期；新产品研发进度不及预期