收入增速超预期，利润增速符合预期，维持“买入”评级公司发布2021 年年报，全年实现营业总收入56.19 亿元，同比增长40.32%；实现归母净利润 6.61 亿元，同比增长100.06%。云合同负债余额增至20.47 亿元，还原后的营业总收入同口径同比增长33.21%，还原后归母净利润同口径同比增长 29.19%。考虑公司云转型步入成熟阶段，我们上调公司2022-2023 年归母净利润预测为10.32、13.46 亿元（原预测为9.97、12.57 亿元），新增2024 年预测为17.26 亿元，EPS 为0.9、1.1、1.5 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为55.0、42.1、32.9 倍，考虑公司为建筑信息化龙头，维持“买入”评级。

    造价业务云转型进入收获期，新签云合同超预期公司数字造价业务实现营业收入38.13 亿元，同比增长36.64%，其中云收入25.61亿元，占比达到67.15%。2021 年公司造价业务最后4 个地区江苏、浙江、安徽、福建开始进入全面云转型，新转型地区的转化率超过60%。得益于云转型的顺利推进，公司新签云合同31 亿元，同比同口径增长38.77%，超出我们此前预期。

    施工业务下半年交付加速，集团规模化采购模式快速推广数字施工业务实现营业收入12.06 亿元，同比增长27.82%。新签署合同额快速放量，全年新签合同中企业和项企一体化解决方案合同占比约15%，在头部客户实现较快突破；项目级BIM+智慧工地合同占比约85%，其中项目级单品集团规模化采购的模式得到快速推广，劳务、物料单产品合同中超过一半来自规模化采购。

    数字设计领域加速整合，设计施工造价一体化有望打开新空间数字设计业务实现营业收入1.31 亿元，同比增长 250.12%。公司数字设计业务顺利完成了与鸿业科技的整合。同时，公司在房建领域正式发布了基于广联达自主图形平台的数维建筑设计产品（单机公测版），并加速结构、机电、构件和协同产品的研发，致力打造全专业设计施工造价一体化的建筑设计解决方案。

    风险提示：房地产景气度向下风险；人才流失风险；新业务拓展不及预期风险。