事项：
公司公告2021 年年报，2021 年实现营业总收入56.19 亿元，同比增长40.32%，实现归母净利润6.61 亿元，同比增长100.06%，EPS 为0.5636 元。2021 年利润分配预案为：拟每10 股派3 元（含税），不以资本公积金转增股本。
平安观点：
公司营收实现高速增长，业绩表现亮眼。根据公司公告，公司2021 年实现营业总收入56.19 亿元，同比增长40.32%，实现归母净利润6.61 亿元，同比增长100.06%。公司表观营收和归母净利润均实现高速增长。公司2021 年云转型相关合同负债（云预收）余额为20.47 亿元。若将云合同负债的影响因素进行还原，则还原后的营业总收入为 61.56 亿元，同口径同比增长 33.21%；还原后的归母净利润为 11.44 亿元，同口径同比增长 29.19%。公司还原后的业绩表现依然亮眼。
公司毛利率和期间费用率均同比下降，研发投入持续快速增长。公司2021年毛利率为84.12%，同比下降4.53 个百分点，主要是因为公司数字造价业务和数字施工业务毛利率分别同比下降1.86 个百分点和6.30 个百分点。公司2021 年期间费用率为70.58%，同比下降9.33 个百分点，表明公司费控成效显著。2021 年，公司持续加强研发投入，研发投入金额达16.26 亿元，同比增长21.41%，研发投入金额保持快速增长，研发投入的营收占比为29.23%。在经营性现金流净额方面，公司2021 年经营性现金流净额为16.01 亿元，超出同期归母净利润9.40 亿元，公司盈利质量保持在高水平。
公司数字造价业务云转型卓有成效，云收入的营收占比进一步提高。2021年是公司“八三”战略规划期承上启下的一年，公司数字造价业务云转型覆盖全国，造价业务最后 4 个地区江苏、浙江、安徽、福建开始进入全面云转型，新转型区域转化率、老转型区域续费率双提升。截至 2021 年末，2017 年和 2018 年转型区域的转化率、续费率均超过 85%，2019 年转型地区的转化率超过 85%、续费率 90%，2020 年转型地区转化率达到 80%，续费率超过 85%，2021 年新转型地区的转化率超过 60%，相 较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。2021 年，公司数字造价业务实现收入38.13 亿元，同比增长 36.64%。若将云合同负债差额还原后，调整后数字造价业务收入为 43.53 亿元，同比同口径增长 27.90%。公司数字造价云收入、云合同额、云转型相关合同负债余额分别为25.61 亿元、31.00 亿元、20.47 亿元，同比分别增长57.91%、38.77%、35.82%，同比均大幅增长。公司云收入占公司营收的比例达45.58%，同比提高5.08 个百分点，云收入的营收占比持续提高。
公司数字施工业务发展势头良好。2021 年，公司数字施工业务实现收入12.06 亿元，同比增长 27.82%；新签署合同额快速放量，实现了高速增长。截至 2021 年底，数字施工项目级产品累计服务项目数突破 5.5 万个，累计服务客户超过 5000 家；2021 年当年新增项目数 1.6 万个，新增客户 1600 家。公司紧抓施工企业客户数字化转型的机遇，利用上半年优先拓展合同扩大增量，下半年重点落实交付保障收入和回款的策略实现了业务的规模化扩张。全年新签合同中，企业和项企一体化解决方案合同占比约 15%，在头部客户实现了较快突破；项目级 BIM+智慧工地合同占比约 85%，其中项目级单品集团规模化采购的模式得到了快速推广，劳务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。相比上年同期，公司施工业务恢复快速增长，发展势头良好。考虑到施工阶段信息化千亿量级的市场空间，我们看好施工业务未来的巨大发展潜力。
盈利预测与投资建议：根据公司的2021 年年报，我们调整业绩预测，预计公司2022-2024 年的归母净利润分别为10.07 亿元（前值为9.71 亿元）、13.19 亿元（前值为12.85 亿元）、16.53 亿元（新增），EPS 分别为0.85 元、1.11 元和1.39 元，对应3 月28 日收盘价的PE 分别约为56.3、43.0、34.3 倍。公司数字造价业务云转型覆盖全国，造价业务云转型成效显著，施工业务未来发展潜力巨大。公司在设计业务领域积极拓展，2021 年10 月，在房建领域正式发布了基于广联达自主图形平台的数维建筑设计产品（单机公测版）。截至 2021 年底，数维建筑设计产品公测版装机量超过 1700 个。公司数字建筑产业链布局持续完善，行业龙头地位持续加强。我们坚定看好公司的未来发展，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：（1）造价业务发展不达预期。当前，公司造价业务云转型覆盖全国。未来造价业务的发展需要推出更多的新的造价云产品，如果公司不能及时推出客户接受度较高的新的造价云产品，则公司造价业务发展将存在不达预期的风险。（2）施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位，但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性，公司施工业务将存在发展不达预期的风险。（3）设计业务发展不达预期。2021 年 10 月，公司在房建领域正式发布了基于广联达自主图形平台的数维建筑设计产品（单机公测版），并加速结构、机电、构件和协同产品的研发。如果这些产品的用户接受度低于预期，则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。