主要事件

    公司发布2021 年年报,全年实现营收56.19 亿元,同比增长40.32%;归母净利润6.61 亿元,同比增长100.06%。2021Q4,实现营收20.18 亿元,同比增长42.48%,归母净利润1.86 亿元,同比增长84.47%。

    投资要点

    云合同负债还原后总收入增长33%,营收增速超市场预期

    截至2021 年年末,公司云转型相关合同负债余额增至20.47 亿元(2020 年年末:15.51 亿元),若将云合同负债的影响因素进行还原,则还原后的营收为61.56 亿元,同口径同比增长33.21%(2020 年增速:14.97%);还原后的归母净利润为11.44 亿元,同口径同比增长29.19%(2020 年增速:32.89%)。2021 年营收还原前后的增速均超市场预期,体现出“八三”战略规划和执行的显著成效,展望2022 年(“八三”收官之年),公司战略转型红利有望持续显现。

    数字造价云转型完成全国覆盖,转型后主产品应用率创新高

    2021 年,数字造价业务实现营收38.13 亿元,同比增长36.64%,将云合同负债差额还原后实现营收43.53 亿元,同比同口径增长27.90%。报告期签署云合同31 亿元,同比同口径增长38.77%,期末云合同负债20.47 亿元,相较年初增加5.37 亿元。报告期内确认的云收入25.61 亿元,占造价业务收入比例达到67.15%(2020 年:58.12%)。2021 年,造价业务云转型覆盖全国,订阅模式提高了产品和服务的性价比,云计价、云算量主产品以及工程信息数据类服务应用率突破新高。截至2021 年末,2017 年和2018 年转型区域的转化率、续费率均超过85%,2019 年转型地区的转化率超过85%、续费率90%,2020 年转型地区转化率达到80%,续费率超过85%,2021 年新转型地区的转化率超过60%,相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高。

    数字施工签约项目数快速增长、放量,主产品价值持续落实

    2021 年,数字施工业务实现营收12.06 亿元,同比增长27.82%,新签署合同额快速放量,实现了高速增长。截至2021 年底,数字施工项目级,产品累计服务项目数突破5.5 万个(2020 年:3.8 万个),累计服务客户超过5000 家(2020年:3400 家);2021 年当年新增项目数1.6 万个,新增客户1600 家。全年新签合同中,企业和项企一体化解决方案合同、项目级BIM+智慧工地合同占比分别约为15%和85%。其中,项目级产品智慧物料覆盖上百家企业 7000 多个项目的物资管理,智慧劳务累计服务超过800 万产业工人,覆盖一万余工程项目,企业级解决方案与一批行业龙头形成深度合作,产品价值持续落实。

    数字施工收入同比增长250%,与鸿业整合后协同效应明显

    2021 年,数字设计业务实现营收1.31 亿元,同比增长250.12%。公司数字设计业务完成与鸿业科技的整合,整合后的团队共享渠道和市场营销体系,在产品质量管理、品牌管理、服务管理等多角度提升了客户满意度,业务协同效果明显。公司推出BIMSpace2022 全新版本、数维建筑设计产品(单机公测版)。截至2021 年底,数维建筑设计产品公测版装机量超过1700 个。

    盈利预测及估值

    2021 年营收增长超市场预期,造价云转型持续深入,数字施工项目快速放量,设计业务完成整合、协同效应显现,未来战略推进趋势向好。预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为9.53、12.53、16.31 亿元;对应EPS 为0.80、1.05、1.37 元,维持“买入”评级。

    风险提示

    建筑行业数字化转型不及预期,数字施工、设计及创新业务发展不及预期等。