问题一：公司经营以及股价受到房地产行业影响情况？

    我们认为从广联达的客户结构来看，房地产开发商占比较小仅为10%，市场过于担心房地产行业下行对于广联达业绩的影响，公司股价之前受到房地产行业悲观下行预期压制，目前国务院专题会议缓解了部分房地产企业经营下行风险的预期，预计公司股价受地产情绪面影响将缓解。

    问题二：面对新一轮疫情，公司对业绩经营情况影响如何？

    我们认为当前疫情防控严重，相比收入占比较大多源于驻场以及需要实施的计算机公司，面临下游客户因疫情短期业务难以展开的风险，广联达造价云SaaS 订阅收入，大概率不会受到需求减少的影响，平滑了下游需求变化带来的周期性，预计会对公司在22 年上半年有较好的业绩支撑，具备明显的投资性价比优势。

    问题三：广联达当前估值水平如何？

    广联达的当前PE（TTM）和PS（TTM）估值是历史近三年分位数20.17%和17.99%，我们认为处于历史近三年估值较低的位置，3 月18 日收盘价为48.7 元，低于目前公开平均回购价格62.9 元（22 年2 月28 日），相差22.58%。

    问题四：如何看待建筑软件国产化趋势？

    我们认为Autodesk 对于俄罗斯的停运表明核心软件自主化是软件行业长期发展的必然趋势。广联达拥有自主可控BIM 应用解决方案表明公司在建筑软件国产化方面具有领先优势，其中公司投入发展多年拥有的完全自主知识产权的三维图形引擎是实现自主化的关键。

    问题五：如何看待公司施工及设计业务？

    我们认为施工和设计业务的展开有助于完善搭建整体业务周期闭环，长期有望以平台化最大化利用信息优势赋能建筑行业。施工行业渗透率较低，数字施工业务仍然在规模化发展的初期，公司的首要目标仍然是快速拓展业务。设计业务未来 2-3 年会进入推广期，用户数量、市场占有率将是设计业务的核心绩效目标。

    投资建议：考虑到目前国务院专题会议缓解了部分房地产企业经营下行风险的预期，预计公司股价受地产情绪面影响将缓解。广联达造价云收入，将大概率不会受到下游因疫情难以展开带来短期业务需求的减少，预计会对公司在22 年上半年有较好的业绩支撑，具备明显的投资性价比优势。

    我们维持21-23 年盈利预测，预计收入为54.06/68.46/82.61 亿，净利润为6.93/10.81/13.86 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情和房地产行业负面影响超预期，施工和设计业务发展不及预期