公司是国内数字建筑平台型领军企业，致力于打通建筑行业设计、造价、施工全流程，推动数字建筑一体化发展。数字设计是建筑行业入口环节，公司从BIM 3D 切入，以设计助推数字建筑一体化发展，巩固赛道把控力和龙头地位。

    给予目标价92 元，维持“买入”评级。

    战略定位：深化数字建筑一体化战略。公司致力于成为全球领先的数字建筑平台服务商。横向看，公司业务随建筑产业链延伸，覆盖设计、造价、施工等环节；纵向看，单业务面向不同岗位提供丰富模块，覆盖企业、项目、岗位等环节，各业务间协同效应通过一体化建设逐步体现。造价转云持续兑现亮眼成果，增值服务打开业务天花板。施工业务方案类需求提升，项企一体化催化拐点加速到来。设计布局有助于推动公司数字建筑一体化发展，巩固赛道把控力和龙头优势地位，并开启第三成长曲线。

    建筑设计软件：源于CAD 技术，云化、平台化、BIM 成重要趋势。建筑业设计主要可以分为建筑设计、结构设计以及机电设计三类，解决布局、效果、安全等问题。CAD 技术起源于上世纪60 年代，80 年代起广泛应用于建筑行业，Autodesk、Bentley 等龙头公司相继进入市场并逐渐占据主导地位。在国内，“九五”期间，由建设部领导的“甩图板”开启了设计软件的发展之路，各国产CAD厂商逐步兴起，不断追赶海外巨头。近年来，建筑设计行业正不断向云化、平台化、BIM 等方向探索发展，满足建筑企业深层次数字化需求，并试图打通从规划到运维的建筑全生命周期流程。

    Autodesk：他山之石，建筑设计软件全球领军。Autodesk 为全球设计软件龙头企业，自1982 年成立以来，其产品线从单一聚焦于建筑设计的AutoCAD，扩展至覆盖工程建设、产品设计与制造以及传媒与娱乐三大领域的产品体系。

    根据Autodesk2021 年财报，FY2021，公司收入37.9 亿美元（YoY+15.76%），净利润12.08 亿美元（YoY +463%），其云战略大势已定，盈利能力持续优化，销售净利率达到近15 年来最高水平。经历了近十年转云的探索与实践，Autodesk 已形成了一套完备的SaaS+PaaS 产品体系，自身平台化能力不断提升，并不断寻求数字孪生等新兴方向布局。

    广联达设计业务价值：助力打通建筑行业全流程，推动数字建筑一体化发展。

    广联达自2010 年上市以来，持续将图形平台的研发与造价、施工等业务相结合，构建了自主研发图形平台的能力，为设计产品的发展奠定基础。同时，公司通过收购Progman Oy 及鸿业科技等资产持续扩充自身设计软件能力。2021 年，公司发布了数维设计-建筑的单机公测版，且结构、机电板块已投入验证，并有望陆续发布。公司从BIM 3D 切入，对下游造价、施工具备深刻理解，在一体化协同能力上具备天然优势，以布局设计推动数字建筑一体化发展。

    风险因素：建筑行业景气度下行；建筑行业数字化转型不及预期；公司设计产品研发推进速度不及预期；市场竞争加剧。

    投资建议：公司是国内数字建筑平台型领军企业，致力于打通建筑行业设计、造价、施工全流程，推动数字建筑一体化发展。数字设计是建筑行业入口环节，公司从BIM 3D 切入，结合对下游造价、施工深刻理解，以布局设计助推数字建筑一体化发展，巩固赛道把控力和龙头优势地位。维持公司2021/22/23 年收入预测52.13/65.43/81.52 亿元，维持归母净利润预测6.86/11.08/14.61 亿元，对应EPS 为0.58/0.93/1.23 元。采用分部估值法，基于公司业务进展情况、行业龙头估值水平、公司风险等因素，我们给予公司2022 年目标市值为1089 亿元，对应目标价92 元，维持“买入”评级。