本报告导读：

    　　建筑信息化行业渗透率较低，地产调控政策传递到建筑业影响有限，传递到建筑信息化的影响更有限

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价118.44 元。维持盈利预测，2021-2023年EPS 分别为0.60、1.03、1.72 元。维持目标价118.44 元，维持“增持”评级。

    　　地产调控政策对建筑信息化市场影响有限。市场普遍担心在地产调控政策的影响下，公司施工业务的开展也将面临不利的市场环境。但我们认为，这样的逻辑是建立在行业渗透率较高的前提之下。目前施工信息化的渗透正在经历“S 型”增长曲线的第一拐点，而市场担心的则是在跨越第二拐点后才应该出现的波动。

    　　地产政策传递到建筑业影响有限，再传递到建筑信息化市场更有限。

    　　建筑业包括了房建、基建、工建，而房建又包括了商品房、经济适用住房、工业用房、公用设施用房等等。近期的地产调控政策，仅仅是对房建中的商品房有边际影响，而并不是影响了这个建筑业。另外，广联达的主要客户为建筑行业头部企业，因此我们判断，即便地产调控或宏观经济衰退真的对建筑业产生了较大影响，公司业务受到的影响也是有限的。

    　　订单高增佐证公司Q3施工业务高增不只是节奏原因。Q3公司施工业务单季度同比增长90%，超出市场预期，市场普遍解读为是因为公司上半年保订单，我们认为，单纯用订单确认节奏来解释是不全面的，背后的真正原因，一是产业拐点，二是公司自身发力。

    　　风险提示：人力成本上升风险，建筑行业大幅衰退