事件：公 司发布2021 年第三季度报告，报告期内公司实现营收36.01 亿元，同比增长39.14%；实现归母净利润4.75 亿元，同比增长106.89%，实现扣非净利润4.54 亿元，同比增长118.76%。

    　　业绩平稳较快增长，造价业务收入增速较快。2021 年前三季度，公司实现营收36.01亿元，同比增长39.14%；实现归母净利润4.75 亿元，同比增长106.89%，实现扣非净利润4.54 亿元，同比增长118.76%。Q1 至Q3 单季度营收分别为8.49 亿、13.29 亿和14.23 亿，同比增长49%、27.46%和45.53%。主要为数字造价业务收入快速增长所致。我们预计，下半年数字施工业务前期合同进入交付期，施工业务同样有望实现较快增长。

    　　转云效果显现，费用率稳定下降。前三季度公司经营性现金流净额4.78 亿，同比减少53.34%，经营性现金流的减少主要是由于上年同期金融业务战略调整收回贷款及垫款。公司期间费用率整体下降2.68pcts。公司前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为28.08%，20.33%，25.32%，同比变动-2.49ptcs、-1.76ptcs、-2.09ptcs。

    　　转云后期费用率逐渐下降。

    　　公司发力设计业务，布局全产业链。公司前期收购鸿业科技布局建筑设计环节，今年10 月份发布数字设计新产品，着力发展新兴的数字设计业务板块，全产业链布局，打造新的业务增长点。未来伴随公司施工、设计业务的快速发展，有助于公司打开新的成长空间。

    　　盈利预测：预计公司2021-2023 年实现归母净利润6.45/9.39/12.40 亿元，维持 “审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品云化不及预期的风险、施工业务进展不及预期的风险