事件：2021 年10 月26 日公司发布三季度业绩公告，2021 年前三季度公司实现营业收入35.56 亿元，同比增长39.74%；归母净利润为4.75 亿元，同比增长106.89%；2021 年第三季度实现营业收入14.06 亿元，同比增长45.66%；归母净利润为1.89 亿元，同比增长89.86%。

    　　公司整体业绩表现超预期，全年业绩目标有望提前实现：2021 年前三季度公司营业收入同比增速40%，归母净利润同比增速近107%。公司业绩表现亮眼，主要由于：数字造价业务云转型成果显著，已进入稳定发展期；施工业务第三季度的重点由合同端转向交付与合同的同步高增长，上半年度累积的业务合同收入逐步确认释放；数字设计业务在平稳迁移鸿业产品的基础上，研发端关注更长远的数字设计业务及产品，销售端进一步开拓对客户的服务密度与深度，提高客户单位价值，为后期发展奠定基础，业绩超预期表现下，公司有望提前实现2021 年净利润6.5 亿元的股权激励目标。

    　　数字造价业务云转型成功，带来存量与增量的双增长：2021 年前三季度数字造价业务云收入实现18.35 亿元，同比增长65.87%，云收入占比69.28%，造价业务云转型在各地区成果显著。老转型地区去年受疫情影响，基数不高，2021 年前三季度业绩释放。新转型地区业务增速较快，一方面收费模式从许可证转向年费模式，降低用户当年费用，吸引存量客户云化转型，目前老客户转化率超过80%；另一方面软件产品协同效应倒逼潜在用户购买正版产品，激活增量用户。总体而言，造价业务已经具备更稳健的节奏与更成熟的打法，通过云化转型实现存量与增量的双增长，未来将保持稳定增速。

    　　产品迭代、团队建设齐发力，施工业务有望实现爆发式增长：2021 年前三季度公司施工业务收入6.72 亿元，同比增长28.85%，有望实现全年施工业务30%的增长目标。公司施工业务采用合同-收入-回款的运作模式，2021 年上半年公司主要关注重点发力合同，即收入来源端。2021年下半年公司关注收入与回款，施工业务2021 年第三季度实现营收3.54亿元。在地产调控政策的大背景下，公司紧跟建筑行业的信息化转型趋势，针对客户降本增效的需求痛点，在产品端完成从工具类产品到功能性、协同性的综合解决方案的转型，力求贴近客户实地需求。在团队建设端，公司的激励体系向成长型业务倾斜，努力建设一支能够在与客户的对接中提高出台率、交付能力的高执行力团队。公司未来将在技术创新、人才与管理端保持足够投入，秉持用科技改变落后的生产方式的理念，对施工业务的第二增长曲线给予更多期许。

    　　盈利预测与投资评级：基于公司作为数字建筑领域云计算龙头，随着造价云业务转型持续深化，施工业务签单落地交付，业绩有望维持较快增长。我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.55/0.77/1.05 元，对应PE 分别为135/97/71 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：造价业务转型受阻；施工业务进展不达预期