事件：

    　　公司于2021 年10 月26 日收盘后发布《2021 年第三季度报告》。

    　　点评：

    　　第三季度营业收入同比增长45.66%，归母净利润同比增长89.86%前三季度，公司营业收入保持快速增长，主要原因是数字造价业务全面进入云转型，收入快速增长；同时，我们认为数字施工业务前期中标的合同逐步进入交付期，收入持续确认。第三季度，公司实现营业收入14.06 亿元，同比增长45.66%；前三季度共实现营业收入35.56 亿元，同比增长39.74%。

    　　公司加速数字化转型，持续提升人均效能，第三季度，公司实现归母净利润1.89 亿元，同比增长89.86%；前三季度共实现归母净利润4.75 亿元，同比增长106.89%。截至三季度末，公司合同负债为20.42 亿元，同比增长24.13%，主要原因是数字造价业务SaaS 服务相关递延收益持续增长。

    　　各项费用投入稳健增长，募投项目进展顺利

    　　前三季度，公司销售费用为10.11 亿元，同比增长27.83%，主要系随着收入增长及新冠疫情对经营活动影响降低，销售提成及营销活动增加；管理费用为7.32 亿元，同比增长28.04%，主要系股份支付摊销、人员成本及咨询服务费增加；研发费用为9.12 亿元，同比增长28.50%，主要系公司持续强化研发创新。截至三季报末，公司募投项目进展顺利，其中BIM 三维图形平台、数字项目集成管理平台项目投资进度分别达到86.20%、63.45%。

    　　回购股份彰显信心，股权激励护航未来成长

    　　2021 年9 月，公司发布《关于回购股份方案的公告》、《2021 年限制性股票激励计划（草案）》，进一步完善长效激励机制。1）回购股份：回购总额不低于人民币8 亿元（含）且不超过人民币10 亿元（含），回购价格不超过人民币80 元/股（含）。若按回购价格和回购金额上限测算，预计可回购股数约1250 万股，将用于股权激励或员工持股计划。2）股权激励：以净利润值作为考核指标，2021-2023 年考核目标分别为净利润不低于6.5 亿元、9.5 亿元、12.5 亿元。公司于2021 年9 月17 日完成首次授予，实际授予的激励对象共349 人，授予数量共549 万股，授予价格为30.48 元/股。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司深耕建筑信息化与数字化领域，顺应科技产业变革趋势，不断拓展业务边界，有望成长为全球第一数字建筑平台服务商。数字设计属于新兴业务，随着与鸿业科技的整合，长期成长空间已经逐步打开，公司在造价与施工之后开启第三增长曲线。预测公司2021-2023 年营业收入为49.55、60.49、72.89 亿元，归母净利润为6.58、9.52、12.49 亿元，EPS 为0.55、0.80、1.05 元/股，对应PE 为122.26、84.51、64.41 倍。公司各大主要业务处于不同发展阶段，未来成长空间有较大差异，适用分部估值法，2021 年的目标市值为1080.52 亿元，对应的目标价为90.95 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；“八三”规划落地不及预期；数字造价业务云转型进展不及预期；数字施工业务拓展不及预期；数字设计业务整合及发展不及预期。