事件：公司前三季度实现营业收入36.01 亿元，同比增长39.14%，实现归母净利润4.75 亿元，同比增长106.89%，利润增长落在业绩预告的中枢区间，业绩符合预期。

    　　点评：

    　　前三季度业绩快增。公司前三季度营业收入为36.01亿元，同比增长39.14%，归母净利润为4.75亿元，同比增长106.89%。其中，Q3单季度收入14.23亿元，同比增长45.35%，归母净利润为1.89亿元，同比增长89.86%。公司前三季度业绩快速增长，主要是数字造价业务全面进入云转型，收入稳健快速增长，利润持续兑现，同时数字施工业务前期合同进入到交付期、收入逐步确认。

    　　提效降费效果明显。盈利能力方面，公司前三季度毛利率为87.61%，同比下降了2.69个百分点，预计主要是施工业务中硬件产品占比提升所致。净利率为13.19%，同比提升了4.30个百分点，主要是造价云转型进入尾声，费用率有所下降，同时叠加公司自身费用管控能力的持续提升。前三季度期间费用率为47.01%，同比下降了5.65个百分点，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率同比分别下降了2.49、1.77和1.39个百分点。研发费用方面，公司前三季度研发费用同比增长28.63%至9.12亿元，研发费用率同比下降了2.07个百分点至25.33%。前三季度销售商品及提供劳务收到的现金为39.21亿元，同比增长22.91%，云转型成效持续显现；经营性现金流净额为4.78亿元，同比下降了53.34%，主要是上年同期金融业务战略调整收回贷款及垫款所致。

    　　继续看好公司发展前景。公司深耕建筑业信息化多年，造价业务云转型进展顺利，利润持续兑现，随着增值服务产品的不断打磨与丰富，人均ARPU有望得到进一步提升，业务天花板进一步打开。同时，公司持续推进施工、设计领域业务，有望进一步打开成长空间，我们继续看好公司发展前景。

    　　投资建议：维持推荐评级。预计公司2021-2022年EPS分别为0.56和0.84元，对应PE分别为121.16和80.77倍。

    　　风险提示：行业数字化转型不及预期；业务推进不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等