核心观点：

    　　公司披露2021 年三季报。21 年前三季度业绩：营业总收入36.01 亿元，同比增加39.1%；归母净利润为4.75 亿元，同比增长107%；扣非净利润为4.54 亿元，同比增长119%。

    　　Q3 单季度收入增速较Q2 有明显回升。1.造价业务：维持收入增速收窄以及利润持续释放的预期；2.施工业务：结合公司全年施工业务规划“上半年冲合同保增量，下半年抓交付保回款”以及20Q3 施工业务基数较低，判断施工业务在Q3 单季度应有较高增速，按此趋势，公司施工业务或能实现全年预期，但持续性和季节性值得关注。此外该业务中长期增速仍受制于建筑施工行业整体景气度以及行业本身特点。

    　　公司在三季报中披露了20 年6 月募投项目的进展情况。从投资进度来看，公司过去1 年以来更多资源投入在施工等业务板块，以此看，未来1-2 年，施工业务值得观察，而造价业务或将保持相对平稳增长。

    　　前三季度发放贷款及垫款5.36 亿元，较21H1 增长19.0%，较年初增长34.1%。近几年时间以来，该业务经历过成长—收缩—成长，后续态势有待观察。

    　　前三季度合同负债20.42亿元，较21H1增长4.6%，较年初增长24.1%。

    　　盈利预测与投资建议。预计21~23 年，公司归母净利润分别为6.54 亿元、9.55 亿元、11.59 亿元，同比增速分别为98.0%、45.9%、21.4%。

    　　考虑到A 股中，公司作为建筑业信息化头部厂商，具有一定的稀缺性，且造价业务云转型顺利完成，现金流改善明显。我们维持公司合理价值74.09 元/股的判断，维持“增持”评级。

    　　风险提示。即将完成的募投项目的市场推广情况及接受度；建筑信息化行业竞争加剧；受下游行业景气度影响，施工业务不及预期；造价业务ARPU 值和续约率未披露，平稳阶段增速尚待观察。