事件：公司发布2021 年第三季度报告，Q3 单季度实现营业收入14.06 亿元，同比增长45.66%；实现归母净利润1.89 亿元，同比增长89.86%，超出市场预期。

    　　表观收入及利润快速增长，造价云转型长期逻辑得到强有力验证。1）截至三季度末，公司实现营业总收入35.56 亿元，同比增长39.74%，主要为数字造价业务收入快速增长所致；归母净利润4.75 亿元，同比增长106.89%，表观收入及利润快速增长，超出市场预期。2）报告期内，公司数字造价业务全面进入云转型，收入稳健快速增长，工程信息等增值服务业务增长明显，为公司发展的主要驱动力之一。同时，截至三季度末，公司实现合同负债20.42 亿元，同比增长24.13%，主要原因为数字造价业务SaaS 服务相关递延收益持续增长，验证云转型的有效性。3）随着公司数字造价业务云转型接近尾声，公司表现为利润指标逐步恢复，年初截至三季度末净利率为13.20%，相比上年同期提升4.32 个百分点；其中Q3 单季度净利率达到13.31%，相比上年同期提升3.12 个百分点，云转型逻辑得到强有力验证。

    　　施工业务逐步确收，增速拐点预计已至。1）报告期内，公司数字施工业务前期合同进入交付期，考虑公司上半年新签合同额同比增长超过100%，预计本季度施工业务为公司营收增长提供了重要动能，施工增速拐点或已至。2）2021 年10 月，公司正式发布建设方智慧工地产品，主要针对智慧进度、智慧品控、智慧安监、智慧现场、智慧协同及智慧促销六大场景，通过甲乙联动、AI 赋能，重塑建设方工程管理核心竞争力。我们预计新增甲方业务有望进一步提升施工业务的增长势能。3）根据2021 年半年报，公司上半年新签合同中，项企一体化解决方案合同占比约15%；项目级BIM+智慧工地合同占比约85%，其中劳务、物料合同均实现翻倍增长，集采合同占总合同金额的比重达到30%，初步实现了集团管控方式下单品的快速渗透。

    　　数字设计加速布局，向全球数字建筑平台服务领导者迈进。1）2021 年10 月，公司正式发布建筑数维设计软件公测版，具备二三维融合设计、契合设计习惯、设计提效三大主要特点，致力于作最符合中国设计师习惯的设计软件。随着相关公测版本的发布，我们预计公司基于自主平台设计软件的打磨进程及业务开展进程有望加速。2）2021 年上半年，公司重点推进子公司鸿业科技的整合工作，努力实现从产品到市场到渠道的打通。

    　　产品端，公司3 月发布广联达数字设计产品集邀请体验版，上半年完成8 个完整试点项目；6 月推出BIMSpace2022 版正向设计产品，新签约6 家标杆客户。市场端，利用广联达渠道方法论分阶段建设数字化营销体系，完成鸿业科技历史客户数据迁移和客户画像验证；导入服务的目标与计划管理，逐步提升服务质量。3）随着各业务的顺利推进，公司设计产品有望与造价、施工产品一同发挥协同作用，共同助力建筑行业客户完成一体化、数字化、智能化的管理转型。

    　　维持“买入”评级。根据关键假设，预计公司2021-2023 年实现表观营业总收入52.13亿元、65.68 亿元及80.70 亿元，表观归母净利润6.67 亿元、9.72 亿元、11.01 亿元。

    　　风险提示：云转型不达预期、云转型影响业绩增长、施工业务不达预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响